日海通讯(002313,股吧)：战略拼图打造完成，4G接力宽带续推加速引擎

　　中投证券

　　ODN行业仍有持续成长空间。虽然国内经过三年大规模宽带建设，但研报认为未来ODN行业持续成长的驱动有四：1、未来城镇化战略推动大量人口进入城镇；2、宽带战略实施将为光配网加速建设铺路；3、前期运营商薄覆盖建设模式为后期宽带持续投资预留空间；4、未来传统ODN将快速向智能ODN升级带来新增需求。研报预计未来3年每年FTTX宽带改造规模仍将在3000万户左右，且智能ODN有望带来100亿元左右新增市场容量。

　　4G将令配网综合性服务厂商充分受益。配网行业的特点是产品与服务粘性极强，个性化需求程度高，且国内运营商建设周期重叠性特点对于快速响应和资源整合能力都提出了很高要求。行业内设计、施工、供货实现一体化整合的趋势十分明显，综合性服务厂商优势明显。预计2013年LTE建设为综合性服务厂商带来市场规模保守估计在60亿以上。

　　产业链整合商业模式创新构筑公司强大竞争优势。公司通过上市后的资本运作，上游切入光器件领域实现成本协同，横向切入工程服务、无线天线等领域实现业务协同，同时以借船出海战略实现国际市场扩张。相比于国内竞争对手产品服务单一、市场区域狭窄的特点，公司已经形成难以模仿的强大竞争优势。未来国际市场的扩张有望再造一个日海。

　　盈利预测与估值：研报预测公司2013-2015年EPS为0.76元，0.95元，1.2元，对应PE为28X、22X、18X。估值在4G板块中仍处于低端.

　　风险因素：运营商4G建设推进进度不达预期。