盈利分化

　　以深圳市最大的城中村上沙-下沙片区为例。周边仅有深圳妇幼保健院、福田人民医院香蜜湖分院等少数几家公立医院，公立医院下辖的社康服务中心也只有2家左右，但包括深圳仁爱医院在内的大小10多个民营医疗机构和私人诊所却遍布整个区域。与公立医院不同，这些民营医疗机构的主要目的是谋求盈利。资本的竞相追逐说明，民营医疗机构盈利前景似乎值得期待。

　　爱尔眼科、马应龙、冲刺上市的慈铭体检以及一直存在上市愿景的拜尔齿科等相关医疗机构的运营数据显示，医疗机构利润惊人。以爱尔眼科为例，本身可以被视作专科医疗机构，该公司仅今年上半年营收即接近10亿元，毛利率常年高达45%以上，盈利能力直逼拥有重磅独家品种的片仔癀(600436,股吧)、云南白药(000538,股吧)。

　　安信证券将爱尔眼科的主业视为眼科蓝海，认为爱尔眼科填补了综合医院眼科的薄弱环节，同时利用资本优势避开了民营诊所的竞争，故能充分享受行业的高增长。事实上，仅在目前180多家上市药企中，具备与爱尔眼科同等资本优势的企业不在少数，爱尔眼科在医疗领域的成功无疑令部分主业不振但资本雄厚的药企蠢蠢欲动。

　　享受民营医院高利润的还有马应龙，该公司2012年中报显示，医院诊疗业务已发展成为马应龙第三大业务，毛利率接近40%，远高于马应龙医药流通业务10%的毛利率水平。长江证券(000783,股吧)则表示，马应龙控制的6家肛肠连锁医院正式进入加速扩张期，北京、西安两地的医院还长期满负荷运转，丝毫不亚于部分公立三甲医院。

　　然而，爱尔眼科、马应龙并不能客观反映当前所有切入医疗机构药企的盈利生态。以金陵药业为例，该公司自2003年即率先进入了医院领域，医疗服务业务已经成为了金陵药业第二大业务，但其毛利率近三年来呈递减态势，今年上半年则降至17.26%，低于医药行业整体毛利率。控股丹东人民医院的诚志股份(000990,股吧)上半年医疗服务毛利率也仅有10%，几乎接近处于微利局面的医药商业。

　　至于三精制药(600829,股吧)、武汉健民、双鹭药业、益佰制药等药企，其医疗服务甚至未在报表中予以体现，远远未能形成这些药企的新的利润增长点，个别药企旗下的医院还常年亏损，客观上形成了这些药企的劣质资产。

　　“很多医院带有公益属性，也不能一味的追求盈利，当然我们会尽可能培育其盈利能力。”武汉某上市药企董秘上周告诉记者。

　　更多的分析人士认为，培育医院盈利困难重重，特别是新建医院，要达到盈亏平衡往往需要数年甚至十几年时间，这些现实因素对于以年度为考核周期的上市药企而言形成了天然的瓶颈。(证券时报)