时代新材(600458,股吧)：Q1符合预期，后续逐季上行
铁路总公司动车组招标延后为时代新材提高市场份额争取了时间。目前铁道部正在改制为铁路总公司，招标需待铁路总公司定编、定员、定岗后方可开始。我们认为动车组的招标延后反将导致需求在后期集中释放。我国高铁尚有1万公里左右的通车里程将在后续几年完工，对铁路车辆需求存在于新竣工线路初期配车和路网效应的体现；而13年由于铁道部改革，各类铁路车辆招标目前仍未招标。3月我国铁路客运发送量同比增19%验证对动车组/客车的需求迫切，我们认为招标拖延将导致车辆需求集中释放。目前公司动车组弹性元件正在进行60万公里的装车试验，短期的动车组招标延后，反为时代新材获取动车组弹性元件配装资质争取了时间，可望获得更高的市场份额。
汽车市场具备空间。汽车内饰件方面，与国际先进企业联手成功开拓菲亚特、长安标致等；首次参与吉利同步开发NVH系统部件。为迅速确立公司在轿车内饰及减震的市场地位，不排除公司未来收购先进的汽车零部件厂商；若收购成为现实，我们将会调整收入及盈利预测。
预计公司的配股项目有望在近期完成。2012年公司将通过向全体股东10配3募集资金，计划投资于弹性减振降噪制品扩能项目、高性能绝缘结构产品产业化项目、车用轻质环保高分子材料产业化项目、特种高分子耐磨材料产业化项目、大型交电装备复合材料国家地方联合工程研究中心建设项目等五个项目。公司10月13日公告配股申请获得证监会发审委有条件通过，我们认为公司2013年上半年有机会完成配股。
维持“增持”评级：公司动车组和重载货车弹性元件等高铁车辆配件国产化配套和军品业务的突破，将带来公司业绩反弹。我们预计2013-2015年公司的每股收益分别为0.39、0.57、0.91元；若考虑10配3摊薄，则2013-2015年EPS分别为0.30、0.44、0.70元。公司具备海外、军工、环保、汽车等多重业绩增长点，铁路行业从低谷攀升、处于拐点时期，有长期向好的潜质，给予2013年摊薄前30-35倍动态市盈率，6个月目标价值区间11.83-13.80元，维持“增持”评级。
风险提示：铁路项目重启的最大风险来自于目前经济景气不佳环境下的大额资金筹措是否能够及时到位；高铁基建逐步完成后，轨道减震件的维修市场容量低于新造市场容量。(海通证券(600837,股吧)龙华，熊哲颖)
晋西车轴：轮对交付下滑影响一季度收入看好全年整车及核心配件高增长
受轮对销量下滑影响，1-3月营业收入大幅下滑31%。1-3月公司营业收入4.05亿元，同比下降31.10%。去年同期公司车轴、车辆板块业务销售收入稳定，业绩亮点在于外销轮对和摇枕侧架销量大幅增长；本报告期外销轮对业务不及去年同期。一季度轮对下滑主要受交付周期影响，预计Q2轮对交付量将逐步回升。
一季度公司营业收入同比下降31%、净利润同比增长51%，主因是公司资产减值计提差异和投资净收益差异。1)12年一季度计提资产减值损失976.76万元，导致12年一季度公司净利润仅569.19万元；而今年公司资产减值损失转回70.75万元；2)公司持有兵器财务有限责任公司1.58%股权，本期实现现金红利收入500万元，贡献公司投资净收益。
公司货车增长稳健，公司利用车轴领域龙头影响力拓展车辆配套核心零部件市场。2012年公司整车业务实现快速增长，随着2013年海外货车市场订单的持续增加，预计全年货车销量将保持稳健增长。目前公司车轴产能将达到20-22万根，公司将利用车轴产能快速扩大轮对和整车配件市场份额，预计二季度产能逐步释放将推升公司业绩快速增长。
预计公司2013、2014年的销售收入分别约为34亿、43亿，每股收益分别约为0.5元、0.61元，对应4月24日收盘价PE分别为24、19倍。给予“推荐”评级。
风险提示
铁道部改革影响货车、车轴等产品招标；
海外需求不振，车轴、轮对、摇枕侧架等产品出口不达预期；
下游运输行业需求下滑。(长江证券(000783,股吧)李佳)
