7月2日，在“1”时代盘旋一周之后，沪指收复2000点关口，众多投资者心中稍许有些安慰。不过，对于手中持有山东黄金的投资者来说却高兴不起来，尽管沪指有所反弹，但是在6月29日山东黄金公布重组方案复牌之后，1日和2日山东黄金连续遭遇两跌停，成沪深两市唯一连续两天的跌停股。
在停牌近3个月后，山东黄金计划以每股33.72元的价格发行约2.96亿股，以购买海南山金、嵩县山金等公司股权、部分黄金矿业权和相关资产与负债(预估值合计为99.84亿元)。同时，为发展主营业务及补充流动资金，拟以每股33.72元的价格，向其他不超过10名特定投资者增发募资，募资总额不超过30亿元。在如今市场资金面极度紧张、黄金价格半年间跌幅超过20%的市况下，山东黄金推出高达百亿元的增发方案，不知道是勇敢者无畏还是无畏者勇敢？
如果是换在黄金价格一路走高的1年前，山东黄金推出的这个增发方案或许会得到市场的群起响应，很多投资者会把其视为重大利好，因为投资者都认为金价后市仍会延续上涨趋势，所注入的金矿资产会为山东黄金业绩发展做出突出贡献。时移境迁，今年以来，金价一改此前已经延续了12年的牛市走势，步步走跌，其中还伴有大幅“跳水”举动，从年初最高时的每盎司1695美元一路跌至6月28日的每盎司1179美元。而且，目前国际很多资本大鳄都纷纷下调了未来金价预期，全球最大的黄金ETF基金也是一路减仓，显示出后市金价上涨艰难，下跌容易。在这种背景下，山东黄金推出注入金矿资产的重组方案，难免被投资者视为“甩包袱”举动，股价遭遇连续两跌停就充分反映出投资者不愿为此“埋单”的情绪。
不光是因为金价下跌导致投资者不看好山东黄金的增发方案，山东黄金推出的高溢价收购金矿资产方案也备受投资者诟病。公告显示，山东黄金此次收购资产账面价值为22.47亿元，但最终预估值达99.84亿元。收购资产账面价值与预估值的巨大价差背后，主要是评估增值所致。在本次评估过程中，评估机构预估黄金销售价格参考上海黄金交易所价格资料选取，2010年1月～2013年3月底公布2号金(99.95%)价格的平均值为313.01元/克，本次预估以此作为取价标准。而截至7月1日，这一价格已经跌至253元/克左右。由此可见，评估机构为此次山东黄金的增发开出了极高的增值估价，而这种估价显然没有得到市场认可。可以想见，如果后市金价进一步下跌，那么投资者花百亿元买入的金矿资产将进一步缩水，将如同4月“中国大妈”买入黄金一样被套牢。
按照2日山东黄金收盘价25.89元来算，其股价已远低于33.72元的增发价，且还不排除进一步下跌的可能。若增发价与股价倒挂，增发股份就不易找到认购者。那样的话，山东黄金就不得不采取调低发行价的方式来保证增发完成，就看接下来召开的股东大会将如何认可山东黄金的百亿元增发。我们也希望在如今低迷的市道下，上市公司能够和投资者同舟共济，多做一些对市场有利的事情，少做一些从市场“圈钱”的事情。
