煤炭石油：关注业绩稳定的个股荐4股
2013-04-26类别：行业研究机构：中信证券(600030,股吧)研究员：祖国鹏
近期煤价回顾：4月初焦煤现降价潮，动力煤持续疲弱。4月初各焦煤产地价格均出现下调，主要受下游钢铁企业产量环比下降、存煤过高等因素的影响，幅度在5?8%左右，调价后煤价已回到去年底水平。4月份动力煤价格延续了去年底以来的疲弱走势，环渤海动力煤指数继续下跌，全月累计下跌5元/吨。
4月份煤炭供需分析：供给释放略低于预期，需求未现显著改善。今年3月份全国煤炭产量2.9亿吨，同比下降1.89%，“两会”过后并未出现供给快速増长的现象，预计4月份随煤炭价格的下跌，企业释放产量的动力又有所减弱，低迷的价格将是压制供给的主要因素。煤炭需求4月份整体未现显著改善，火电耗煤同比増长乏力(预计同比増长3?4%)，钢铁产量増长空间已不大(预计日均产量同比増长2?3%)，水泥产量同比増速也略有放缓，行业需求缺乏驱动因素。
短期煤价展望：5月仍处低位，煤价年中或出现一轮上涨。预计5月份在目前的价格水平下，供给释放的动力不足，同比増速或在5%以内。需求端来看，4?5月份为动力煤需求的淡季，但可关注电厂夏季补库存的需求，如果集中释放，将会有效推动动力煤价小幅上升。焦煤经历了4月份降价后，预计5月份将维持低位，随着下游开工的推进，预计需求増加到年中或将传导至上游，焦煤价格或出现调整后的新一轮上涨。
本期聚焦：国际煤价与金属等大宗商品价格关联度不大。本月中旬以黄金为代表的有色金属等国际大宗商品价格快速下跌，并连带石油价格出现波动，但从近期BJ价格指数看，对煤价并未产生显著影响。我们通过对过去10年数据的分析发现，黄金价格、美元指数走势与煤价的相关性很弱，而油价与煤炭价格的关联性更高，两者价格的变化主要受工业需求变动的影响，金融属性影响相对较弱。因此短期国际煤价估计不会出现跟随性下跌。行业风险：经济回暖速度低于预期；节能减排力度加强。
投资策略：短期板块将维持弱势震荡的格局，关注业绩增长相对确定的品种。目前经济处于弱复苏状态，行业基本面缺乏驱动因素。中期板块走势依赖于宏观经济的复苏程度，催化剂主要来自煤价上涨预期的兑现、通胀预期的强化以及国际大宗商品价格预期向上修正。我们维持目前行业评级，考虑到供给端及煤价一需求弹性的差异，给予焦煤/无烟煤等稀缺煤种“强于大市”、动力煤子板块“中性”的评级。短期建议关注业绩相对确定且股价弹性较好的品种，建议配置兰花科创(600123,股吧)、阳泉煤业(600348,股吧)、冀中能源(000937,股吧)、永泰能源(600157,股吧)等。
