和讯债券消息据媒体报道，去年投资者将他们近三分之二的新固定收益投资组合交给了债券经理。2300亿美元的资金流入了主动管理式债券基金，而只有630亿美元流进了债券指数基金。
为何这些投资者将钱转交给了债券经理？当然是因为过往的表现。去年，79%的中期债券基金——包括5-10年期政府和企业债投资组合，根据标普道琼斯指数，击败了同期的债券指数。
过去12个月中，根据估算，中期债券基金跑赢债券指数平均1.8%；长期政府债券基金跑赢指数2.5%。
因为债券经理长期以来，都只是在奋力和整体指数打个平手，所以去年超过指数的表现简直是奇迹。但投资者需要意识到，这并非证明定律被打破了。这些基金都是主动管理式债券基金，如果没有前车之鉴，他们的表现不会超过平均值。
这些基金跟指数型债券基金做的完全不同，包括ETF。指数型基金甚至都不会去择优购买，它们只是单纯的购买某个指数中的所有投资。
在股市中，ETF基金很流行，但在债市，至少目前ETF基金处于劣势。和ETF不同，主动管理式债券基金经理不需要跟随市场，可以选择承担更大风险的高收益品种。正因如此，这令主动管理式债券基金的收益超过ETF。
2009年上半年以来，主动管理式中期债券基金的平均久期从4.4年延长至4.8年(久期越长，基金对利率的敏感度越高)。同一时期，巴克莱美国中期政府/信用债券指数的久期几乎没变化，从3.8年上升到3.9年。ETF基金的久期也没多少变化。
因此，主动管理式债券基金的利率风险比四年前高，购买更长期债券可以提供更高的收益率，但当利率上升时也会亏更多钱。ETF基金的风险水平与以前持平。
这还不是全部。同一时期，中期债券基金的信用质量从原先的平均A或者优秀，下滑到BBB，或者比最低的投资级评级高一些。总体而言，主动管理式债券基金经理所承担的额外风险还没爆表。
iShares的固定收益投资策略主管Matthew Tucker说，主动管理式债券基金真正的考验是“是否能在市场出现事件的时候重新定位风险。”
少数债券经理，比如Loomis Sayles基金的Daniel Fuss，Pimco的比尔-格罗斯，他们取得了令人印象深刻的长期良好业绩。但多数的主动管理式债券基金在熊市表现不佳。比如2008年，主动管理式债券基金平均亏损4.8%，而iShares中期政府/信用债券ETF基金取得了6.0%的回报率。
作为分散投资风险的方式，债券基金仍有一席之地。但在购买之前需要谨慎观察。
