宜通世纪：收购四川中时代40%股权点评：布局移动广告平台运营

　　公告要点：宜通世纪以超募资金4,080万元收购四川中时代34%的股权，同时以自有资金1,200万元向中时代进行增资，累计获得中时代40%股份。中时代原股东承诺中时代2014年度、2015年度和2016年度实现的净利润分别不低于1,300万元、1,820万元、2,548万元。该公司旗下运营“推下载”移动广告平台。

　　安信点评：本次收购的标的——四川中时代旗下拥有“推下载”移动广告运营平台，根据公司披露，该平台覆盖全国超过4000万安卓手机用户，为超过3000家应用软件广告主、游戏广告主等移动互联网客户提供专业化移动精准营销和效果营销服务，渠道价值较为突出。目前中时代主要广告收入来源是游戏和电商等行业，行业增速较快，其他下游的需求如果能够顺利激发，将有较大成长空间。对于宜通世纪而言，本次收购从商业模式上实现了B2B(运营商和设备商)向B2C(终端消费者)拓展，是公司转型之路的一次重要尝试。公司未来计划构建复合型“技术服务+用户资源+互联娱乐”立体化发展战略，预计后续发展路径上将以内生增长为主和外延式增长并重。虽然本次中时代带来的利润增厚并不多，但确是对移动互联网业务的重要探索，移动广告平台将是公司创新业务的开端，值得期待。

　　投资建议：公司主业受益于中国移动大规模建设无线网络，在手订单较为充足，预计今年营收和利润都将保持乐观增长。同时又借助于并购的方式实现外延发展移动互联网产业，可见公司高管较强的执行能力与清晰的发展思路，我们看好公司的转型。预计公司2014年和2015年净利润增速分别为94.9%和49.0%，对应EPS分别为0.43元和0.64元，维持买入-B的投资评级，目标价21.5元。

　　风险提示：整合不达预期的风险；核心技术人员流失的风险

　　同花顺：东吴婚配门当户对，战略转型花开二次

　　投资要点：

　　首次覆盖给予“增持”评级。预计2014-16年公司EPS分别为0.12/0.15/0.18元(考虑除权)，按照PB/PE/PEG估值法，目标价23.8元，对应2014年PB5.5倍。公司与东吴证券战略合作，间接获得证券业务资格，流量变现和互联网金融业务创新将有巨大想象空间。

　　与众不同的认识：市场认为同花顺只是金融信息提供商，对与东吴证券合作的认识有限，认为未来利润难以增长。我们认为公司与东吴证券签署战略排他性协议，拓展互联网金融，加速流量变现和业务模式转变，未来三年净利润复合增长将在25%以上。

　　双方合作优势互补，互联网金融空间有望打开。1.公司具有大数据积累优势，拥有约1.6亿PC端和0.3亿移动端注册用户，未来客户迁徙空间大。2.东吴证券正积极向新型机构业务转型，与基金保持良好关系，这为同花顺机构业务拓展增加渠道。3.公司具有基金销售平台，而东吴通过入股苏州市民卡公司获得高净值客户积累，这有利于双方财富管理业务发展。4.预计双方未来将进一步构建资产管理/网上征信/众筹业务平台。伴随东吴证券52亿元定增资金补充到位和营业部扩张，相关业务将实现线上线下互动。公司未来业务有望由零售客户软件销售/信息服务拓展至零售经纪业务收益分成/机构业务/第三方理财产品销售与财富管理等多元业务，海量流量变现可期。

　　催化剂：合作细则推出；创新合作产品推出及股权合作机会。

　　核心风险：业务协作不顺利；技术创新低于预期。