昨日，华智控股(000607.SZ)发布的重大资产重组相关公告显示，国内报业排名前列的杭州日报报业集团(下称“杭报集团”)拟借壳华智控股实现整体上市。这是在浙报传媒(600633.SH)借壳上市后，三年来第一例党报背景传媒集团拟整体上市案例。

　　根据公告，华智控股本次拟向杭报集团所属杭州日报报业集团有限公司和都市快报社发行股份，购买其下属传媒经营类资产，资产估值约为22亿元，股票发行规模约为5.23亿股。交易方案若最终获得证监会审核通过，杭报集团将成为上市公司实际控制人，华智控股将由仪器仪表制造业企业，转变为文化传媒类上市公司。

　　预案显示，杭报集团此次置入华智控股的优质资产，囊括集团所属最具竞争实力和发展潜力的传媒经营资产。包括新媒体集群、报刊媒体广告经营性资产、发行物流和印刷业务类资产等。这些资产中有国内领先的社区网十九楼网络股份有限公司、浙江省内领先的房产垂直门户快房网、省会城市领先的新闻门户杭州网等；依托浙江第一都市报《都市快报》的都快控股、依托杭州日报的杭报传媒有限公司和《每日商报》、《萧山日报》、《富阳日报》、《城乡导报》及《都市周报》等相关经营性资产。值得关注的是，在报业转型升级上起步较早的杭报集团，所属报业已经实现融媒体互动、多媒体全天候发布和全媒体整合营销。同步置入的还有物流配送、商务印刷类资产等，一起构成文化传媒经营的完整产业链。

　　不过，目前杭报集团旗下的报业经营情况并不理想。根据公告，由于采编与经营分离，相关报社将按一定比例向经营性的传媒公司收取收入分成作为采编费用。为了保证报社采编收入稳定，会设立一个最低的红线。公告中列出了七家报社去年的采编费用及采编费用占传媒公司营收比例，其中包括杭州日报社、都市快报社、每日商报社2013年收取的采编费用都已经达到分成下限。

　　与许多传统媒体一样，杭报集团同样受到新媒体冲击，业绩很不稳定。2012年度和2013年度，拟购买资产范围内归属于母公司净利润为7788.04万元和1.62亿元(备考财务报告)，初步预测，2014年净利润约为1.75亿元。公告称，本次重组将提高上市公司的资产质量，改善公司财务状况和增强持续盈利能力。不过，从营业利润来看，2011年杭报集团营业利润高达1.4亿元，2012年却亏损121万元。2013年虽然扭亏达到8487万元，却依旧没有达到2011年的营业利润水平。可见，这家传统传媒公司的业绩依旧面临较大的不确定性。

　　对于2012年度净利润较大幅度下滑，公告称系因该年度受房产调控政策持续紧缩、汽车行业整体萎靡等因素影响，广告营业收入较2011年大幅下降。尽管2013年度广告等经营业务企稳，同时随着发行纸张成本的下降，净利润明显回升，但未来净利润波动乃至大幅下滑仍存在较大不确定性。

　　虽然此次华智控股拟购买资产包含一定规模的新媒体业务，但由于新媒体行业受互联网发展程度的影响较大，能否迅速把握行业的动态及发展趋势，及时捕捉和快速响应用户需求的变化，并对现有盈利模式和相应的技术进行完善和创新存在一定的不确定性，因此，其盈利潜力尚待进一步挖掘。

　　华智控股方面也坦言，标的资产目前的主要利润来源还是来自与传统报业相关的经营活动，报告期内占比在70%以上，如果传统媒体持续受到冲击且新媒体贡献的利润不能立即释放，则拟购买资产未来的盈利可能因受到新媒体冲击的影响而大幅度下滑。