林洋电子：开启增长新篇章买入评级

　　2013-11-21类别：公司研究机构：民族证券研究员：符彩霞

　　　[摘要]

　　投资要点：

　　随着13年7月《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台，国家已把扩大国内市场规模作为促进光伏产业健康发展最根本性措施，特别是在推动分布式应用方面。分布式光伏项目在14年将达到8GW。未来两年分布式迎来高速增长。

　　从目前的政策来看，分布式电站将分为国家示范区和非国家示范区两种形式，示范区项目可以享受到国家的度电补贴政策，示范区以外的项目需要在省级能源主管部门备案，同样可以享受到度电补贴。补贴主要来自可再生能源电价附加资金和各省财政。

　　战略回归分布式电站，500MW合作协议只是第一步。公司目前也在山东，江苏等地和当地的电力公司积极洽谈，合作开发分布式电站。公司分布式电站开发力度和决心领先国内其他企业，后续电站项目值得期待。公司与电网良好的合作关系有助于公司分布式电站项目的获取和电站的转让。

　　LED市场广阔，行业集中度低。LED和智能电表的制造高度相似，林洋电子(601222,股吧)在国内成熟的采购和营销渠道可以为林洋新能源所用的，和当地电力公司良好的合作有助于公司销售渠道的开拓。

　　公司的智能电表业务保持稳定发展，年均增速预计在10%。光伏和LED为公司打开新的成长空间。我们预计2013-2015年EPS分别为0.92元，1.24元和1.5元，新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长，估值有望切换，将逐步向新能源靠拢，目标价31元，给予“买入评级”。

　　风险提示：分布式电站开发进度低于预期，国家分布式推进力度低于预期