我国将在“十二五”期间全面推进金融IC卡应用

　　中国人民银行日前发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》，决定在全国范围内正式启动银行卡芯片技术标准迁移工作，“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用，以促进中国银行(601988)卡的产业升级和可持续发展。

　　《意见》指出，随着国内外银行卡产业的快速发展，全社会对银行卡的应用安全、社会功能拓展，以及与国际支付体系融合提出了更高的要求。在我国全面推进金融IC卡应用，有利于提高国家银行卡的整体风险防控能力，降低风险损失，维护金融稳定和社会稳定；有利于增强银行卡在公共服务领域的拓展能力，实现“一卡多用”，便民惠民；有利于促进城市信息化与金融信息化的结合，提升各类交易与管理的信息化和智能化；有利于带动银行卡产业升级。

　　《意见》明确指出：自2015年1月1日起，在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡应为金融IC卡。其中，经济发达地区主要指各直辖市、省会级城市，沿海和内地经济发达区域等，重点合作行业目前主要包括社会保障、医疗、公共交通等行业。

　　《意见》指出“十二五”期间推进金融IC卡应用的总体目标是：加快银行卡芯片化进程，形成增量发行银行卡以金融IC卡为主的应用局面。推动金融IC卡与公共服务应用的结合，促进金融IC卡应用与国际支付体系的融合，实现金融IC卡应用与互联网支付、移动支付等创新型应用的整合。(新华网)

　　恒宝股份：继续看好未来发展增持评级

　　类别：公司研究机构：华泰证券(601688,股吧)研究员：康志毅孔晓明

　　投资要点：

　　业绩增速提高。2013年1-9年公司实现营业收入7.97亿元，同比增长27.5%；净利润1.19亿元，同比增长49%；每股收益0.27元，符合我们40-50%的预期。3Q单季营收2.86亿元，同比增长39%；净利润4817万元，同比增长69%，同比增速加快，符合我们判断；每股收益0.11元。公司预计2013年净利润将同比增长30-60%。

　　金融IC卡出货量环比继续提升。营收连续4个季度同比增速超过15%，13年3Q单季更是达到39%，金融IC卡出货不断提升是主要原因。2Q公司确认金融IC卡约1200万张，为第一季度的2-3倍，我们预估3Q单季出货在1500万张以上。今年1-9年银行发行金融IC卡约2.5亿张，预计全年有望达到3.5亿张，为2012年3.5倍，其中工、建、农为主力发卡行。公司入围建、中行，农行虽然没有正式入围，但也少量参与供货。预计明年年中之前，公司有望正式入围工、农行，发卡速度将进一步加快。

　　毛利率稳定且有望延续。报告期综合毛利率为35%，同比提升2.7个百分点，其中3Q单季35.6%，与2Q基本相同。市场担忧金融IC卡单价下滑影响毛利率，这是可以理解的，但我们认为公司盈利水平不会受到很大影响。一方面今年金融IC卡价格已锁定，至少到明年上半年都不会出现大幅下降；另一方面，银行与电信企业不同，更关注产品可靠性，价格也相对稳定，以银行磁条卡为例，过去10年间基本稳定，厂商毛利率可达50%。(可参考我们的智能卡行业深度报告以及天喻信息(300205,股吧)深度报告)移动支付卡明年放量，公司占优。在RF-SIM、SIMPASS移动支付卡时期，公司领跑市场，行业第一。三大运营商现已确定使用NFC-SWP方案作为移动支付方案，公司已顺利通过电信、联通SWP卡测试，目前正积极参与各省试点测试工作。虽然公司尚未入围移动采购，但预计明年移动SWP卡放量，将会增加供应厂商，公司市场开拓能力强，入围也只是时间问题。

　　重申“增持”评级：年初以来，智能卡行业一直是我们重点推荐的方向之一，其中的恒宝股份(002104,股吧)、天喻信息更是我们首推的品种，行业未来3年面临重大机遇，继续看好。

　　预计公司2013-2015年每股收益分别为0.46/0.63/0.81元，对应动态PE分别为34/25/19x，相比同类上市公司具有估值优势，同时公司业绩存在超预期的可能，重申“增持”评级，继续建议投资者逢低介入。

　　风险提示：金融IC卡、swp卡发卡量低于预期；竞争激烈导致毛利率下滑。