光迅科技(002281,股吧)：4G投资需求拉动在下半年将突出显现
研究机构：国泰君安
报告导读：
光迅科技2013年上半年EPS 0.50(+9.4%)符合预期，光模块增长40%，超市场预期。预计4G正式建设后，对光模块需求拉动将进一步提升，无源业务将逐渐好转。
投资要点：
研究结论：光迅科技2013年上半年营收与净利润同比增长分别为5.4%与9.4%(同口径)，EPS 0.50元，符合预期。估计光模块(除pon模块)收入增长40%左右，应超市场预期。维持原先判断，2013、2014年中移动基站用光模块需求年均复合增长率为114%，光迅科技为国内最大光模块厂商，将显著受益。维持2013-2014年EPS 1.03、1.38元盈利预测，和增持评级。
财务分析：公司主营业务口径发生变化，按产品下游应用分为传输、接入与数据和其他。研报判断，与之前业务划分相比，传输应包括光模块与子系统(不包括pon光模块)，接入与数据应当对应原先无源器件和pon光模块。按原口径分析各产品需求变化，光模块(除pon模块)收入增长40%左右，子系统基本持平。接入与数据下滑36%主要由于FTTx建设已经进入平稳期，和产品价格的不断下降。
下半年展望：4G投资拉动各业务向好。研报预计光模块出货量与收入增速将不断提升，根据行业草根调研，8月份基站用光模块出货量同比增长1-2倍，预计WTD(光模块子公司)2013年净利润9000万-1亿，主营净利同比翻番。无源业务方面，预计下半年海外与主设备商对子系统(光放大器)需求将有明显复苏，无源业务下半年好转应为大概率事件。
股价催化剂：中移动主设备招标落实；随着4G建设实质性开展，光模块月出货量进一步提升；中电信、中联通4G试验网招标落实。
风险因素：产品价格下滑超预期、母公司业务回升低于预期。
