富春通信(300299,股吧)：收入确认延后，业绩低于预期

　　研究机构：安信证券

　　公司上半年实现营业收入6304万元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润617万元，同比下滑36%；实现基本每股收益0.05元。其中二季度单季实现营业收入4172万元，同比增长30%，实现归属于上市公司股东的净利润493万元，同比下滑42%。公司上半年业绩略低于市场预期。

　　安信点评：

　　公司上半年营收增长主要由并表华南院所致，由于运营商上半年投资支出较少、同时LTE工程取费标准未明确，相关的收入确认工作尚未开展等因素的影响，公司上半年的营收情况低于市场预期。同时考虑到去年和今年以来的公司为即将到来的4G建设高峰做了大量人员和技术方面的储备，成本和费用拖累了毛利率和净利率，毛利率仅为34%，比去年同期下滑了近21个百分点。

　　虽然受客户结算等方面因素影响上半年的经营情况一般，但是公司取得了资质以及内部管理方面的进步。资质方面，公司通信工程类(无线通信)专业甲级资质的申请已经通过了资质审批部门的审核，公司已经具备了无线通信、有线通信和通信铁塔设计的甲级资质，在民营企业中较为突出。内部管理方面，公司继续加强平台建设，有助于规模化经营。研报预计下半年随着运营商结算方式的确定，公司的毛利率以及营收增长会恢复到合理水平。