神开股份：股权激励提振积极性增持评级

　　类别：公司研究机构：浙商证券研究员：史海昇

　　投资要点：

　　单季度改善明显毛利率稳步回升公司前三季度实现营业收入5.71亿，与去年持平；上市公司股东净利润为5007万，同比增加7.2%；每股基本收益0.17元，符合我们之前的预期。三季度单季度公司净利润同比增加29%，扣非后净利润更是大增57%，毛利率出现稳步回升至32.8%，显示业绩改善拐点出现。公司预计全年净利润增长10%-30%。

　　筹划股权激励方案简述计划通过定向发行的方式向包括公司董事、高级管理人员、中级管理人员及业务骨干共146人授予股票期权752.2万份，约占公司总股本的2.61%。行权价格为公司停牌前收盘价11.00元。

　　2014-2016年的授予比例分别为30%、30%和40%。业绩考核目标分别为较2010-2012年平均净利润约7000万增长15%、35%和60%。预计期权成本摊销金额在2014-2017年分别为358.97万、568.61万、838.82万和229.72万，对当期利润规模影响不大。

　　提振内部积极性稳定公司人才结构本次激励方案涵盖了由副总经理到业务骨干共146人，能够有效激发激励对象的积极性，提高经营效率，预留部分期权能够为未来引进人才提供有利条件。

　　公司所处行业特别是油服和高端仪器研发为技术和人才密集型，公司通过股权激励能够稳定公司核心人才结构。

　　设备销售、LWD战略、录井服务多管齐下防喷器、采油树需求持续旺盛，盈利能力回升。飞龙技改稳步推进，未来将扭亏为盈为业绩做出正贡献；录井队数量不断提高，将显著受益于石油“走出去”战略和国内油气开发；公司承接国家重大项目努力实现LWD国产化突破，不排除通过外延式并购的方式进入这一高端技术服务领域，形成新增长点。

　　盈利预测及估值：公司整体盈利能力回升，股权激励激发积极性，未来多个业绩贡献增长点可期。

　　预计201-2015年公司EPS为0.22、0.34、0.43元/股对应PE分别为45倍、30倍和24倍，维持“增持”评级。