恒基达鑫(002492,股吧)2013年中报点评，业绩符合预期

　　研究机构：申银万国分析师：张西林，邓敬东

　　公司公告/新闻：恒基达鑫公告2013年中报业绩，报告期公司实现营业收入8213.8万元，实现归属于上市公司股东的净利润2824.7万元。

　　归属净利因珠海库区出租率下滑同比下滑24.2%，但完全符合我们预期。(1)报告期公司实现营业收入8213.8万元，实现归属净利2824.7万元，分别同比下降14.6%和24.2%;对应基本每股收益为0.2354元。我们7月15日业绩前瞻中预期公司2013年中报实现基本每股收益0.23元，业绩表现符合我们预期。

　　(2)分区域看，2013年上半年母公司(珠海库区经营实体)实现营业收入5298.8万元，较去年同期下降24.1%;实现净利润1998.8万元，较去年同期下降36.2%。同期主要子公司扬州恒基达鑫(扬州罐区经营实体)实现净利润820.8万元，较去年同期增长38.5%。扬州经营步入正轨，但是珠海罐区受下游化工业影响出租率下滑致业绩下滑。按收入倒算，在假设费率不变情况下珠海库区出租率下滑幅度为20%左右。

　　前期收购嘉盛迈出国际化和产业链合作第一步。公司近期收购嘉盛投资77%股权，若通过董事会公司可利用盛嘉投资约250亩土地，预计可建设40万立方米石化液体储罐。同时嘉盛投资旗下的江阴奥德费尔码头也将成为公司拓展业务的布局之一，合作方为知名的液体化工品运输商和码头运营商――奥德费尔。公司收购嘉盛股权，迈出国际化和产业链合作的第一步，战略意义深远。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级：我们预计公司2013年-2015年可实现归属于母公司所有者的净利润为6700万元、1.0亿元和1.1亿元，完全摊薄EPS为0.56元、0.84元和0.94元;对应最新股价的PE为20.8X、13.9X和12.4X。

　　业绩虽下滑，但并未低于我们预期，同时我们看好公司走出国际化和产业链合作的第一步;维持对公司的“增持”评级。