梅花集团(600873):味精和氨基酸或同时反转,助力梅花业绩倍增

　　味精行业整合接近尾声,2014行业反转将助力梅花业绩倍增。我们认为味精行业的整合已经接近尾声。这一轮整合始于2011年,目前国内11家味精生产企业中已有33%的产能亏损近两年。在环保日益趋严的背景下,我们预期味精行业整合即将完成,新一轮周期将于2014年启动。梅花集团(600873,股吧)占国内味精产能20%位列第二,将显著受益于味精价格上涨业绩实现倍增,我们预期2014年梅花集团业绩将同比上涨113%达到0.32元,其中味精业务贡献占比约50%。

　　禽流感影响逐渐淡去,氨基酸量价齐升盈利将显著反弹。2013年上半年禽流感显著打击氨基酸行业需求,其中苏氨酸赖氨酸等主要饲料氨基酸产品价格与利润率创5年新低。目前禽流感影响逐渐淡去,伴随着公司氨基酸产品产能的扩张,梅花集团成本优势领先,氨基酸业务量价齐升净利润或涨幅近3倍,占2014年净利约20%。

　　新品进一步优化产品结构,黄原胶和普鲁兰多糖开始贡献利润。

　　梅花集团布局的高毛利新品将于2014年开始逐步贡献业绩。公司自主研发成功突破普鲁兰多糖技术难点,300吨产能试生产中,成为公司医药原料的利润新增长点。而黄原胶虽预期价格有所回落但利润率依然高于平均水平,也将逐步开始为公司贡献利润。中金公司