白色家电十一能效提标 龙头企业面临发展机遇
浙江在线衢州频道 时间：
2013-09-30 08:43:14
海信电器：加大研发应对智能电视时代到来买入评级
2013-08-16类别：公司研究机构：瑞银证券研究员：廖欣宇
[摘要]
上半年营收和净利润快速增长，基本符合预期公司上半年实现营业收入136亿元，同比增长35%，实现归属于上市公司股东的净利润8.1亿元，同比增长41%，每股收益0.62元，基本符合预期。经营性现金流量净额6.3亿元，同比下降70%，源自今年未继续进行跨境融资。
内销高速增长但3季度或面临政策退出压力上半年内销收入100亿元，同比增长43%，公司在内资品牌中定位中高端，充分受益于国内需求向大屏化和智能化升级。但5月底节能补贴政策退出后电视内销出现下滑(产业在线6月液晶电视行业内销下降20%)，我们预计7、8月份内销降幅缩窄但景气度仍然维持低位，9月之后将有回升。上半年出口收入同比增长16%，但毛利率下滑一半至2.9%，主要受海外需求不振影响。
智能电视快速增长，海信加大研发支出建设自主平台乐视超级电视的发布对海信股价造成冲击，我们看好智能电视的发展，认为传统电视企业在制造、品牌、渠道和售后有优势，亦有希望分一杯羹。海信坚持自主研发为主，从外部找来有经验的软件人员开发设计Vidda系统。上半年公司研发支出同比增长36%，系统平台和游戏软件较为领先。
估值：下调盈利预测和目标价，维持“买入”评级鉴于补贴政策退出后销量下滑，我们下调公司2013~2015年的EPS预测至1.52/1.75/1.95元(原预测1.66/1.86/2.09元)。根据瑞银VCAM模型(WACC为8.9%)，得出新目标价17.0元(原目标价18.8元)，维持“买入”评级。
来源：
中国证券网
作者：
编辑：
郑佳岚
