404 Not Found

　　TCL集团：8月电视内销回升超出预期买入评级

　　2013-09-11类别：公司研究机构：瑞银证券研究员：廖欣宇

　　[摘要]

　　8月电视内销回升超出预期，但9月销售仍待观察8月公司液晶电视内销同比增长9%，整体增长15%，内销增速超出预期。节能补贴政策退出后，公司6月和7月电视内销均出现下滑，市场预期8月仍将下降，但在新产品的拉动下，公司8月内销恢复较快。9月是传统的销售旺季，去年基数较高，能否延续复苏趋势仍有待观察，公司维持今年1800万台的销售目标不变。整体看，公司的多媒体业务今年处于转型期，由于乐视等新进入者众，TCL主要致力于打造涵盖电视整机、零部件、操作系统和内容等的智能电视完整生态链，9月初推出的TCL爱奇艺电视即是重要一步。

　　虽然面板价格下降，但华星光电盈利稳定近期液晶面板价格进一步下降，32寸opencell液晶面板单价跌到90美元，但我们预计华星光电的盈利能力维持稳定，主要源自：1、成本控制得力，制程工艺改进、国产零部件采购增多和日元汇率贬值均有贡献；2、产量维持在较高位置，生产线进一步改造提升，预计月玻璃投放量可达13万片。8.5代线从投产到量产通常需要10个月的爬坡期，我们预计明年液晶面板新增产能不大。

　　智能手机维持快速增长，通讯业务现改善迹象二季度公司通讯业务扭亏为盈，7月和8月TCL智能手机持续快速增长，月出货量远超100万台的经济规模，我们预计全年有望盈利，主要源自：1、智能手机创新放缓，供应链稳定，公司应能跟上行业步伐；2、前期研发投入多，新产品推出得力；3、海外运营商渠道理顺，出货量增长较快。

　　估值：维持盈利预测和“买入”评级，目标价2.9元。