日海通讯：业绩略低预期看好中长期发展前景
日海通讯(002313,股吧)2013年上半年实现营业收入10.22亿元,同比增长25.58%;实现归属于上市公司母公司净利润1.11亿元,同比增长20.88%;实现基本每股收益0.35元。主营业务毛利率为33.63%,相比去年同期的34.20%略有下滑。
2013年上半年公司有线业务实现收入3.84亿,同比下降30.69%,同比增速低于预期。公司有线业务收入下降主要原因在于上半年中国电信放缓FTTH投资建设,公司整体采购规模略有下降。
公司无线业务今年上半年实现收入2.64亿元,同比增长61.79%,基本符合我们之前判断。由于上半年运营商增加对无线网络的投资,公司无线业务增长明显。预计随着国内LTE/4G网络的建设,公司无线业务增长仍有较大的空间。
公司工程业务在今年上半年继续保持较高幅度的增长,实现收入3.41亿元,同比增速高达319.06% 。目前工程业务已经成为公司增长最为重要的边际贡献力量。长期来看,我们估计三大运营商工程业务市场规模近500亿,而公司在2012年该业务的市占率仅为6%,工程业务增长前景可期。
总体来看,公司主营业务增长25.58%,略低于我们之前30%的预期。主要原因在光纤宽带网络建设投资放缓给公司有线业务带来的冲击。随着公司无线业务以及工程业务的快速增长,我们仍看好公司中长期的发展前景。
我们调整了公司的盈利预测,预计在2013年-2015年,营业收入分别为25.56亿元(增速32.8% )、33.91亿元(32.7% ),41.56亿元(22.6% );同时分别实现净利润2.38亿元、3.29亿元和4.09亿元,同比增长32.83%、37.97%和24.45%;实现EPS分别为0.743元、1.027元和1.278元。
公司的强周期模式在投资扩张的情况下有较大的业绩弹性,工程业务的巨大空间给公司提供了广阔的增长前景,我们看好公司的短期弹性和长期前景。我们给予公司2014年25倍PE,对应目标价25.68,维持买入评级。(齐鲁证券)
