逐步增加肉鸡产业链上市公司配置
肉鸡养殖行业点评：最坏时期已过，可逐步增加配置
多地解除禽流感IV级预警，肉鸡养殖产业最坏时期已过。5月以来，随着气温的逐渐升高，人感染H7N9禽流感病例大幅减少，山东地区毛鸡、鸡苗价格也有所回升，上海、浙江、江苏三地已解除禽流感IV级预警，江苏部分地区重新开放了活禽交易市场，家禽养殖产业链最坏时刻逐步过去。
鸡产品价格逐步回升，但回升幅度难超上轮疫情。市场普遍预期：疫情过后，鸡肉价格或出现爆发性上涨。我们认为：鸡产品价格逐步恢复性回升，持续大幅上涨仍需视消费恢复程度和养殖产能减少。主要理由：①养殖生产能力(种鸡)受损不多。与04-05年禽流感疫情不同，本次禽流感病毒为H7N9，感染者病例主要为人类，养殖场发现者较少；而04-05年禽流感病毒为H5N1，为高致病性禽流感病毒，大量禽类感染被扑杀。2012年中国租代种鸡进口量估计120万套左右，较2011年有所增加。部分规模化大型养殖企业在上轮疫情中得到壮大，在政府的扶持下抵御困境的实力增强。养殖产能减少并未大规模发生(4月份以来商品代肉鸡养殖规模估计减少20%左右)；②本轮急速下跌主要由消费萎缩所至。事实上，2012年下半年肉鸡产品价格因供给充足、消费下降已处低迷，疫情使得原本低迷的价格急速下跌形成“弹坑”。近期疫情平稳“弹坑”逐步被填，之后持续上涨需要看消费恢复程度和养殖产能的持续减少；③疫情初发时期商品代滞销毛鸡大多被宰杀进入冷库储备，后期供应有一定保障。
鸡产品价格阶段性大幅反弹的假设：消费急速回升、养殖持续下滑、库存消耗完毕。若出现上述“青黄不接”之况，则鸡产品价格有可能大幅反弹。这是我们上述判断出现差错的风险，需要持续跟踪。目前我们认为：消费需求逐渐回升，由于饲料、鸡苗价格下跌，商品代养殖已有盈利，加之业内对四季度鸡产品价格大幅上涨的“一致预期”，养殖规模不再下降或持续下降幅度不大，如此，则鸡产品价格将随消费的逐渐恢复而逐渐回升。
投资建议：逐步增加肉鸡产业链上市公司配置。基于禽流感疫情逐步散去、肉鸡养殖产业景气好转预期，我们认为：可逐步增加肉鸡养殖产业的配置。增持圣农发展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)、益生股份(002458,股吧)。
风险因素：消费复苏缓慢，鸡产品价格在“填坑”后持续低迷；相关上市公司2013年中报业绩预计亏损。(申银万国证券研究所)
