美亚光电(002690,股吧)：色选机增长稳健CBCT推广顺利
本报告导读:
公司新产品推广顺利,近期股价涨幅较高,但我们仍然看好公司的长期成长性和股价表现,增持。
投资要点:
新产品推广顺利,看好公司长期成长性,增持:公司业绩增长稳健,支撑因素包括:1、主打业务米机市场需求稳定增长,杂粮色选机持续放量;2、食品安全意识提高和政策法规趋严长期推动企业采购X异物检测机,但短期市场爆发还需等待;3、国内CBCT机市场需求快速释放推动公司产品爆发式增长。预计2013-2015年EPS分别为1.05、1.25、1.47元,考虑公司以光学识别技术为平台的产品横向拓展能力很强及长期稳健增长,给予一定估值溢价,上调目标价为33元,增持。
大米色选机稳健增长,杂粮色选机持续放量:产品升级换代需求、农村普及率上升及海外需求保障公司米机稳健增长,而杂粮色选机受益市场需求释放而快速增长,预计全年米机增长10%,杂粮色选机增长30%。
长期看好X异物检测机的成长空间,短期业绩贡献大幅提升还需等待:近年来食品安全问题频发激发民众食品安全意识提高和舆论呼声加大,长期看日益严格的法律法规将迫使企业逐步加大相关检测设备的采购,但由于收入占比过小,短期业绩贡献大幅提升还需等待政策信号。
CBCT机市场推广顺利,2013年将拉开产品高速增长序幕:国内较低的口腔CT保有量(不到1000台)和大量的民营口腔诊所(近4万家)赋予了CBCT巨大的市场空间,再加上1万多家公立、专业口腔医院的潜在需求,2013年CBCT机需求开始爆发,预计公司全年销售达50台。股价催化剂:1、新技术、新产品推出;2、更严格的食品安全法规出台。
风险提示:1、国内CBCT市场需求大幅低于预期;2、毛利率大幅下滑。
(国泰君安)
