乐视网(300104,股吧):超级电视震撼登场，挖掘智能电视超千亿金矿市场
乐视网300104
研究机构：湘财证券分析师：周明巍撰写日期：2013-05-08
乐视于5月7日举办乐视超级电视发布会，揭开超级电视面纱，并宣布以颠覆性价格发布两款搭载LETVUI系统的超级电视X60和S40；两款电视均具备强大的硬件配置，创新的软件操控体系和独有的内容优势，乐视计划通过CP2B模式进行互联网模式营销，并希望通过超级电视颠覆性的性价比实现用户大规模增长，完善“内容+平台+终端+应用”的闭环生态系统的构建:
顶级软硬件配置，超级电视专为大屏而生:乐视超级电视具备强大硬件配置和创新软件操控体系，以X60为例，芯片采用的是高通骁龙S4Prime芯片，系全球首款搭载1.7GHz四核CPU智能电视，原装夏普超晶面板屏幕，包括顶级图形视效的Adreno320GPU、3D、1080P和杜比7.1音效等功能；软件操控设计新颖创新，公司倾心打造的LETVUI操控系统，在视觉设计、人性化交互、核心应用上突破传统电视理念，贴近用户大屏使用习惯，采取的包括频道轮播、悬浮菜单、一键呼出、语音操控，智能遥控，多屏互动等功能，能有效改进电视操控体验，拉近人与电视的距离；
颠覆性价格将迎来超级电视爆发式需求:本次推出的X60和S40两款产品分别标价6999元和1999元，相比较市场上同级别电视而言，颠覆性的定价策略(两倍性能，但不到一半的价格)和超高端的性能配置使得乐视超级电视极具吸引力；乐视计划采取去渠道全流程直达用户的销售模式进行互联网模式营销，参考公司之前C1S机顶盒的网上营销效果，预计随着六月底乐视网上商城正式开售，超级电视放量将会逐步实现，未来将打开巨大市场空间；彩电行业将迎来强劲竞争对手，未来价格战可能性将加大；
“内容+平台+终端+应用”生态系统成形，乐视模式将开创电视革命:随着乐视超级电视发布，公司“内容+平台+终端+应用”生态系统已基本成型，超级电视作为乐视“内容+平台+终端+应用”闭环生态系统建设的最重要环节，其对传统电视行业带来的颠覆性变革或将如IPHONE重新定义手机产业一样；未来，公司将通过硬件收入、付费内容收入、广告收入和应用分成收入四重盈利模式挖掘智能电视金矿，并将开启智能电视产业超千亿市场的发展；
电视屏将成为重要收入来源，存在巨大想象空间:乐视网从最初版权内容经营，视频平台搭建，到终端产品推出和应用生态系统建立，无一不体现出管理层深邃的战略眼光和积极但不失稳健的经营作风；乐视拥有的包括在内容、资源整合、资本、运营、技术等方面优势使得独特的乐视模式难以被竞争对手复制；作为在OTT和超级电视产业发展领先的行业先行者，随着13年开启的OTT和智能电视产业发展，乐视将充分受益于电视屏端的发展，未来，来自电视屏端的收入将成为公司业务重要构成，并存在巨大想象空间。
估值和投资建议:我们预测公司13年营收规模将达到21亿元，同比增长80%，归属于母公司净利润将高达2.97亿元，同比增长53%，13年EPS为0.71元，当前估值为52.6倍，我们给予公司买入评级，从市值角度来看，乐视目前市值为156亿元，未来几年内，公司极有可能成为A股首家市值超500亿的传媒与互联网公司。
重点关注事项:
股价催化剂(正面):广告增速超预期；超级电视发货量超预期；颠覆性产品推出节奏加快；
风险提示(负面):业务模式创新风险；行业监管和产业政策风险。
