辉煌科技(002296,股吧):筹划收购国铁路阳剩余股权，轨道交通拓展再添筹码
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研究机构：国泰君安证券分析师：袁煜明撰写日期：2013-05-09
收购国铁路阳剩余股权将增强公司在轨道交通市场的竞争力和长期盈利能力，预计增厚13年/14年约0.04元/0.12元EPS，上调目标价至23元，维持增持评级。
事件:
5月8日公司发布公告称正在筹划收购国铁路阳49.13%的股权。
评论:
上调目标价至23元，维持增持评级。考虑到协同效应和收购获得的未来现金流，我们估算收购国铁路阳剩余49.13%的股权将给公司带来约5亿元的价值，上调目标价至23元。考虑到收购后的并表，我们上调公司业绩预测，预计公司2013-2014年有望实现0.74元/1.02元，维持增持评级。
收购成功是大概率事件。2011年，公司原打算收购国铁路阳100%的股权，但受“7〃23”事故影响，出于谨慎性原则，公司减少股权收购比例以绕开重大资产重组。目前股权收购时机成熟且交易双方都有意愿，收购成功是大概率事件。
收购国铁路阳剩余股权将有利于公司增强在轨道交通市场的竞争力。
国铁路阳主要生产轨道交通电源及信号设备，产品遍布全路18个铁路局及城市轨道交通及其他铁路干线。收购国铁路阳剩余股权有利于公司增强对国铁路阳的控制力。借助国铁路阳销售渠道公司将增强在轨道交通市场的竞争力，并从提供轨道交通信号电源系统单一产品向提供包括地铁综合监控系统、轨道交通信号维护支持系统及AFC系统等多种产品转变，从河南地区向北方地区拓展轨道交通业务。
收购国铁路阳剩余股权将增强公司长期盈利能力。收购国铁路阳剩余股权有利于公司增强对国铁路阳的控制力，促进双方共享销售渠道及售后服务网络并降低采购成本，改善盈利能力及客户服务能力。
收购国铁路阳剩余股权将增厚公司2013年EPS约0.04元。考虑到铁路基建的复苏及城市轨道交通建设市场的高景气度，我们预测国铁路阳13年有望实现净利润0.32亿元，同比增长33%，14年有望实现净利润0.42亿元，同比增长31%。假定公司6月30日完成收购，则收购将增加公司2013年和2014年净利润约800万元/0.21亿元，增厚EPS0.04元/0.12元。
