三钢闽光(002110,股吧):拟现金收购集团煤化工资产，或明显增厚业绩
三钢闽光002110
研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：刘元瑞，王鹤涛撰写日期：2013-05-09
事件描述
三钢闽光今日发布公告，董事会审议通过收购三明市三钢煤化工有限公司资产的议案。
事件评论
收购集团煤化工资产，或明显增厚业绩:煤化工公司注册资本0.27亿元，其中三钢集团出资0.23亿元，持股85.7%；福建三明钢联有限责任公司出资0.04亿元，持股14.3%。公司本次收购的主要是煤化工公司的全部固定资产及存货。
从盈利能力来看，2010、2011、2012年煤化工公司分别实现净利润0.71亿元、0.64亿元、0.58亿元，相比公司2010、2011、2012年的1.10亿元、2.53亿元、-2.15亿元占比较大。我们目前缺少煤化工公司相关财务数据，仅从过去的利润数据来看，其资产盈利能力应高于公司水平，此次收购煤化工公司固定资产将一定程度上提高公司自身经济效益，增强公司的盈利能力。
同时，公司本次采用现金收购相关资产，在不摊薄股本的情况下，收购盈利能力较强的煤化工公司或将明显增厚公司业绩。我们假设公司收购煤化工公司固定资产及存货使得煤化工公司净利润全部合并公司报表，以2010、2011、2012年净利润为基准测算，将分别增厚2010、2011、2012年EPS为64.42%、25.31%、26.96%。
公司目前尚未进行资产评估，不过，从目前国内A股市场上市的相关煤化工公司PB一般位于1.00-2.00倍之间，假设公司煤化工公司固定资产及存货账面价值约等于净资产，且本次收购PB为2倍，我们简单推算此次收购金额为0.87亿元。公司1季度末账面现金为13.43亿元，因此本次收购并不会为公司带来财务压力。
由于本次资产收购处于前期筹备工作，资产评估也尚待进行，同时收购事宜尚需国有资产监管部门的审批，因此暂不考虑其影响。预计公司2013、2014年EPS分别为0.11元和0.13元，维持“谨慎推荐”评级。
