辉煌科技：未来重回高增长强烈推荐评级
2013-03-25类别：公司研究机构：中投证券研究员：张镭
投资要点：
公司是生产轨道交通信号系统相关产品的企业。主要产品为铁路信号集中监测系统，铁路防灾安全监控系统，电加热道岔融雪装置，轨道交通信号智能电源系统,占比分别为32%、24%、23%、21%。其中公司在信号集中监测系统市场占有率到达40%，国内第一。
我国铁路信号系统市场将长期快速增长。增长源头来自两点：铁路投资的增长和信号系统在投资中占比的增长。①我国铁路建设已经重新进入快速发展阶段。2013年计划全年完成固定资产投资6500亿元，基本建设投资5200亿元。②城市轨道交通总在建工程量达到了约1840km，远期建设里程数目达到了3600km，将带来约1.6万亿投资。③我国铁路信号系统在总体投资占比约3%-4%，日本为10%以上，欧洲为15%以上，未来既有线路改造和新线路建设信号系统投资占比提升空间很大，将助力信号系统市场增长速度长期高于铁路基建投资。
信号集中监测系统收入将大幅度增长。①既有线改造：13年要将六大干线铁路的集中信号检测系统升级改造市场总需求为9.6亿元，按公司40%市占率计算收入3.8亿元。②新造铁路：2013年新建铁路需要采购集中信号监测系统2.2亿元，公司能够得到8800万元以上。③公司12年信号监测系统收入大约为1.2亿元，假设13年估算的收入中50%落实，也将达到2.4亿元，同比增长100%。
其他产品也将蓬勃发展。13年高铁综合防灾系统市场容量市场为3亿元。公司市场占有率为36%。2、道岔融雪装置主要来源于国铁路阳，市场规模为约几亿元，2010年开始启动，2012年收入将达到5000-6000万元。3、地铁用信号系统主要介入的是郑州地铁，2011公司实现地铁收入5000万元以上。
目标价格17.00元，强烈推荐。预测12年到14年EPS分别为：0.11、0.58和0.81元，对应PE为128、25、18倍。公司13年增发定价为16.08元，且迎来业绩反转，我们给予公司2013年29倍、14年21倍PE，6-12个月目标价17.00元，给予强烈推荐评级。
风险提示：既有线路信号系统改造未按期展开。
