汉钟精机:2013年业绩增长40%,符合预期
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司
公司发布2013年业绩预告,全年收入实现8.49亿元,同比增长21.28%,归属于母公司所有者净利润1.49亿元,同比增长39.9%,每股收益0.62元,符合预期。报告期内冷链设备行业复苏,公司订单增长迅速。同时公司自制部件比例提高,成本控制明显,营业利润率大幅上升。预计今年冷链设备还将保持快速增长。我们分别将2014、2015年每股收益分别调整为0.62元、0.82元,给予2014年32倍市盈率,将目标价由22.98元提高至26.13元,维持谨慎买入评级。
支撑评级的要点
从去年二季度开始,国内冷链设备行业迎来新一轮发展周期,公司订单复苏明显,四季度集中交付使得收入及利润均大幅上涨。
订单方面目前仍然保持景气向上的趋势,我们预计同比增速在30%左右。
受益于自制部件比例提高,公司成本得到有效控制,报告期内营业利润率大幅上升至20%。今年一月公司对生产铸件的全资子公司浙江汉声增资3000万元,用来扩大铸件加工业务,这将有助于公司对铸件供应链流程的简化及降低库存,提高综合竞争能力。
新产品方面,报告期内公司推出LB低温型制冷压缩机、永磁无刷变频空压机等高端产品,市场反馈良好,我们预计今年新产品将保持高速增长。
我国冷链物流行业在消费升级的大背景下正快速发展,冷链设备行业需求旺盛,并将长期保持向上趋势。
评级面临的主要风险
冷链物流推广低于预期。
估值
公司预告2013年全年业绩增长40%,符合预期。报告期内公司订单增长迅速,目前仍保持向上的趋势,我们预计公司冷链产品今年仍将保持高速增长。我们分别将2014、2015年每股收益分别调整为0.62元、0.82元,给予2014年32倍市盈率,将目标价由22.98元提高至26.13元,维持谨慎买入评级。
