2月20日上午，汇丰发布中国2月制造业PMI初值，48.3的数据低于此前预期的49.5，并创下七个月来最低水准。结合近期PPI和PMI等多项数据判断，今年一季度中国经济增长势头将有所减弱，并存在一定的下行压力。

　　汇丰中国制造业PMI指数是研判经济趋势的重要指标之一。通常情况下，若该指数高于50，表明制造业活动正在扩张，反之则表明制造业活动正在萎缩。2月汇丰制造业PMI预览值为连续两个月处于50的荣枯线下方，上月终值为49.5。

　　该数据公布后，当天沪指和恒生指数立即下跌，沪指收窄此前涨幅，恒指转至平盘下方；对中国经济敏感的澳元/美元从0.9000急跌至0.8960下方；伦敦期铜下滑；上海指标期胶下跌逾3%。

　　这项数据公布后不久，瑞银中国首席经济学家汪涛发布报告称，如果中国经济出现“硬着陆”风险，“很可能会使投资者对新兴市场的信心普遍丧失，从而造成各种资产和市场的风险溢价均出现大幅上升。”

　　在这份报告中，汪涛表示，近期投资者对中国和新兴市场担忧加剧，因为中国最近的经济指标有些疲软。市场真正担心的是中国可能面临一场“危机”：无序的去杠杆、经济大幅放缓(硬着陆)，甚至引发金融危机。重要的是，“类似的担忧并非最近才有，此前一直因有关房地产泡沫、产能过剩、高杠杆和地方政府债务等问题的担忧而存在。最近，在市场对整个新兴市场的担忧不断升温的背景下，银行间市场流动性紧缩和影子信贷市场的兑付问题引发了市场对中国经济新的担忧(不过在1月信贷强劲增长后，类似的担忧可能会在近期缓和)。”

　　但瑞银总体上仍然对中国经济保持信心。汪涛认为，2014年中国出口将有所改善、消费将开始复苏，这些好转将抵消投资、特别是基础设施投资的放缓，从而推动今年GDP增长7.8%左右；虽然信贷增速将放缓、但仍足以支撑7.5%以上的增长；而流动性和信贷波动是2014年中国经济面临的最大风险。

　　即便出现最坏的情况，即“重大的信贷风险事件引发经济急剧去杠杆化，抑或出现严重政策失误或外部冲击”，瑞银仍然认为，中国不太可能爆发金融危机，但“去杠杆可能加速、经济增长可能大幅减速，即出现硬着陆。”

　　此前路透社一项季度调查结果显示，今年中国经济成长率预计回落至7.4%，分析师预计今年四个季度的经济增速分别为7.6%、7.6%、7.3%和7.4%，呈现前高后低的走势。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌则认为，为了保证经济不出现大的波动，中央或许将会对现有的经济政策进行微调。