在过去的两周里，我们看到金银价格出现了一轮小幅度反弹。从技术图表上看，应该说是对2013年6月下旬的那次底部的再次试探。

　　然而，美联储在2013年的最后一次议息会议中决定缩减每月购债规模100亿美元，正式开启收紧QE操作所引发的市场对未来美国及全球经济能否健康稳定复苏的担忧，才是真正促成金银价格此轮小涨的主因。避险保值情绪的部分回归不仅仅支撑金银价格，也促成了过去两周的美元指数反弹，造成了金银与美元同涨的短期市场格局。

　　金银价格与美元的短期同涨现象，显示市场投资情绪是以避险保值需求为主导的。由于全球经济复苏虽有各国经济增速回升的现实，但又不可否认的是全球货币体系依然保持着超低利率水平和超宽松的大环境。因此有观点认为近半年来的全球经济稳步复苏现象，实际上是一种货币数字现象，仅仅是显示出全球经济没有深陷通货紧缩的窘境。而全球性的有效需求还没有完全恢复，大宗商品和原油价格甚至出现近半年时间的持续疲弱表现。因此，为避免全球经济再度恶化的风险，市场中部分资金开始追逐金银，从而支撑金银价格形成小幅度反弹。

　　然而，这种避险需求对金银价格的支撑并不稳定。美联储新一任主席耶本月末即将上任，其是美联储超宽松货币政策的坚定支持者。同时，面对欧洲经济复苏失衡、日本超发货币造成的泡沫经济繁荣，以及中国经济增速放缓等可能存在的诸多不确定性，新一届美联储可能还要尽量维持现有的货币政策格局，以确保全球经济能够真正健康平稳的发展。因此，市场以美联储在货币管理上的乐观预期，又在一定程度上对市场的避险保值需求形成打压，造成短期内金银价格运行的方向性趋势难以形成，价格波动也并不稳定。

　　另外，新兴经济体国家的经济表现却不理想。如中国最近公布的汇丰12月PMI指数显示中国的企业生产积极性依旧偏低，主要受人民币升值造成的外需趋弱和国内有效需求不足影响。在中国经济将面临深化改革的诸多不确定性中，中国市场的金银投资需求是在不断增加的，同时受持续多年的偏高CPI影响，中国消费者的金银消费需求也正在不断的释放，甚至伴随着人均收入的不断提高而呈现扩大趋势。因此，就中国层面来年看，中国经济发展和进一步改革，将对金银价格提供持续的支撑。

　　但是，我们也必须看到，近几年来伴随着金银价格的持续上涨，在矿产金银的投资上各国都有所增加，造成了2013年的矿产金银数量小幅上升。虽然南非的一些古老金银矿产区受开采难度加大，资源枯竭等因素影响，产量有所下降，但在南美、澳洲、北美、俄罗斯及亚洲的大多数地区，矿产金银数量还是有明显上升的。这就会造成在2014年上半年的金银市场实物供需基本保持平衡，从而对金银价格受避险保值需求的影响有所减少，成为拖累金银价格的一个重要因素。

　　欧美各国最近公布的实物金银制品(金银材质铸造的各类法定货币)销售也有走强的表现，显示伴随着对全球经济复苏的信心恢复，投资者对未来通胀忧虑有所提升，纷纷增加对金银的购买以实现保值避险。但这一需求对金银价格较为敏感，因此难以获得可持续性。

　　在市场投资和消费情绪均呈现波段性变化的进程中，我们判断金银的避险保值需求还不稳定，因此金银价格难以形成明确的上涨趋势，还需要在当前水平进行较长时间的筑底反复。投资者在进行金银的实际投资过程中，我们建议应该把握“高抛低吸”的波段投资策略，避免在持续上涨或下跌之一段时间之后的“追涨杀跌”行为。耐心等待市场中更多投资者对防范通胀预期而大量增加对金银的购买，所形成的新一轮金银上涨趋势。