总览

　　上周美联储意外开始缩减QE，贵金属再次出现大幅下跌。随着美联储缩减QE预期落地，贵金属中期走熊基本确定，考虑到短期利空出尽，贵金属能否出现阶段性的反弹成为投资者关注的重点。本周随着圣诞节的到来，消息面较为平稳，重点关注月初低点3725得失，如果能够守住该位置，后市震荡之后有望出现反弹；如果跌破此位置，短期震荡平台将会被跌破，后市还有一定下跌空间。

　　本周将采用趋势策略。

　　-预计金银延续震

　　本周总体走势震

　　为

　　行情回顾

　　品种开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅度

　　伦敦金1228.90 1267.96 1220.80 1238.68 0.75%

　　天通银3860 3990 3761 3819 -1.27%

　　现货铂金268.33 269.00 259.02 262.56 -1.93%

　　现货钯金140.87 141.57 136.67 137.50 -2.37%

　　美元指数80.211 80.827 79.810 80.526 0.40%

　　天通银日线图

　　宏观经济形势分析

　　美联储开始缩减购债规模

　　美联储于北京时间上周四(12月19日)宣布，维持联邦基金利率区间在0.0%-0.25%不变，每月削减100亿美元QE。美联储将在明年1月开始缩减购债，每月将购买400亿美元美国国债，每月将购买350亿美元抵押贷款支持证券。

　　美联储在正式政策声明中表示，鉴于劳动力市场朝着就业最大化目标不断靠近，且就业前景出现改善，美联储政策委员会决定适度降低其资产购买计划的规模。如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。这表明美联储在退出经济刺激计划的道路上迈出了第一步。此外美联储官员在政策声明加入了新的说法，称只要通胀水平不是过高，那么就算失业率降至6.5%的门槛该行也不会急于加息。美联储此前曾将6.5%的失业率设定为开始考虑加息的政策门槛。

　　美国第三季度GDP增速创两年最高

　　美国商务部周五(12月20日)公布的数据显示，美国第三季度经济增速上修，升幅触及近两年来高位，主要因最新数据显示夏季的消费支出被向上修正。具体数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率上修至增长4.1%，创2011年第四季度以来最大升幅，预期增长3.6%，初值增长3.6%。

　　欧元区制造业PMI创两年半来最高

　　数据编撰机构Markit周一(12月16日)公布的调查显示，随着新订单涌入，欧元区民间部门的脆弱复苏，在12月交出亮丽表现，但欧元区两个最大经济体的强弱分化情况益发明显。具体数据显示，欧元区12月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值升至52.1，为2011年年中以来第二高，好于预期51.9，11月终值为51.7。

　　持仓分析

　　黄金和白银ETF持仓图

　　全球最大黄金ETF截止北京时间12月22日持仓量为814.12吨，较上周减仓13.48吨，黄金延续持续减仓趋势，但我们注意到，在上周末黄金出现罕见的增仓5.4吨，是否预示的底部的到来，值得我们继续观察。全球最大白银ETF截止北京时间12月22日持仓量为10139.78吨，较上周持平，说明机构观望情绪浓重，后市会否跟随黄金出现增仓，对行情的走势有一定的指引作用。

　　技术分析

　　从日线来看，天通银处于低位区间震荡走势，短线未能站稳布林中轨，再次回落到布林下轨位置，围绕3800窄幅震荡。从技术上来看，天通银在上周下跌到2761点止跌，低于月初的低点3725，如果短期不跌破3725，有望完成阶段底部的构筑，如果跌破3725，下跌有望延续。从技术指标MACD来看，红柱逐步缩短，技术上调整有望延续，从KDJ指标来看，中位死叉继续发散，并没有出现明显的止跌迹象。技术上看总体偏空。本周支撑位在3725、3620，压力位在3920、4000。

　　交易策略：本周重点关月初低点3725支撑，如果跌破3725支撑，可以顺势做空，目标位在6月份的低点3620，止损位3900；如果上破3920，则可顺势做多，目标位4020，止损位3850。