世纪鼎利：运营商设备投资尚未爆发

　　来源：浙商证券

　　下修半年度业绩，公司上半年预亏

　　公司发布公告下修2013年上半年的业绩预测，预计上半年公司利润同比下降220%-240%，对应亏损1300-1500万元。3G投资趋缓以及4G项目未启动导致公司网络优化产品销售不达预期，服务毛利率未明显提升以及新产品和海外业务拓展导致销售费用的增长是导致业绩出现意外下滑的主要原因。

　　预计下半年公司业绩逐步回升

　　公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，鉴于广州贝讯网优服务业务发展良好，其专项优化产品和服务有望为公司网优服务业务带来新的驱动。此外，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备有助于网络优化产品销售的回升。延后的中移动4G设备招标一旦落实，将拉动传统路测产品的销售。同时，预计公司将继续裁剪人员，控制费用，这些成本和费用的下降都将体现在公司下半年业绩的回升上。

　　联通和电信混合组网预期利好传统路测产品，明年运营商需求集中爆发

　　预计今年年底中国移动、中国联通和中国电信同时获得4G牌照，明年运营商对传统路测系统的需求将集中爆发，驱动公司业绩出现拐点。此外，中国联通和中国电信很有可能先获得TD-LTE牌照，再进行FDD-LTE和TD-LTE混合4G网络的建设。由于不同的LTE标准对应的协议栈不同，如果该预期成为现实，将增加运营商对传统路测产品需求。

　　考虑到行业拐点的临近，维持“增持”建议

　　研报依然期待公司业绩在下半年实现回升，暂时维持之前对公司业绩的模型预测。假设公司今年能完成4.5亿销售额的前提下，2013-2015年公司EPS为0.28、0.43和0.64元，对应PE为33、22和15倍，考虑到行业拐点的临近，公司长期业绩增长逻辑依然可期待，维持“增持”的投资建议。

　　世纪鼎利(300050,股吧)超募资金惹关注

　　凭借领先的技术实力和优异的产品与服务质量，世纪鼎利(300050,股吧)目前已经与移动、联通、电信、华为、中兴等移动通信运营商及设备提供商建立了良好的合作关系。

　　受3G投资趋缓以及4G项目未启动影响，公司上半年业绩预计亏损超过1000万元。但展望下半年业绩，业内普遍预计将有所回升。一方面，公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，贝讯网优服务业务发展良好，为公司提供外延增长；另一方面，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备，有助于公司网络优化产品销售的回升。

　　由于超额募资，公司目前账面现金超过10亿元。在完成广州贝讯的收购之后，业界对公司超募资金的动向充满期待。