中兴通讯：中国信息设备龙头，4G时代责重生

　　中投证券

　　公司公布2013年中报，上半年收入同比下降11.9%，费用得到控制同时毛利率大幅回升至27.5%，投资收益拉动营业利润增长10.5%，净利润增长26.6%。Q2盈利1.28亿，结束连续三个季度大幅亏损，公司公告Q3盈利1.9至4.4亿，业绩复苏确认。公司在中国移动4G主设备招标中获得26%份额，与华为并列第一，我们判断国家将于9月底发布4G牌照，明年将迎来建设高峰，强烈推荐中兴通讯，目标价25元。

　　投资要点：

　　公司运营效率提升，业绩复苏

　　各项费用得到控制，毛利率逐季回升，Q2扭亏Q3继续保持盈利，业绩持续复苏。

　　2014年中国迎来4G建设高峰，中兴份额实现历史突破

　　今年4G发牌，2014年将迎来建设高峰，中兴国内收入将实现大幅增长；公司在中移动一期主设备招标拿下26%份额与华为并列第一意义非凡——设备商格局终于在4G时代改写，中兴后来居上。

　　伴随经济复苏，2014年全球运营商资本开支回暖

　　受到全球经济影响，除北美外其他地区运营商资本开支谨慎，伴随经济趋稳预测2014年全球运营商资本开支回暖，中兴全球份额将得到提升。

　　业绩好转后公司将加大终端业务投入

　　公司智能机份额不断提升，业绩好转后将加大投入用于品牌建设及芯片研发，终端业务将恢复增长。

　　估值及投资建议：

　　预测2013-2015年EPS0.52、1.06、1.27元，短期9月底左右国家发放4G牌照将带来强烈催化，在国家促进消息消费，加大信息基础设施建设的长期背景下，作为信息设备龙头，我们给予公司“强烈推荐”评级，12个月目标价25元。

　　风险提示：

　　1、国内运营商4G建设进度缓慢；

　　2、全球经济疲软运营商投资缩减；

　　3、美元大幅走强带来汇兑损失。