王府井：应再获估值溢价买入评级
2013-10-22类别：公司研究机构：广发证券研究员：欧亚菲
[摘要]
公司公告内容停牌期间，本公司与交易对方进行多次沟通、协商和论证，鉴于目前推进该重大事项条件尚不成熟，与交易对方尚未达成一致意见。经公司审慎研究，决定终止筹划本次重大事项。本公司承诺自公告之日起3个月内不再商议、讨论前述重大事项。
暂停重大事项不影响公司转型预期我们认为暂停重大事项不会影响市场对公司积极转型线上线下全渠道零售商的预期,公司是行业内最早实施战略转型的公司,在大部分公司在近期才开始抢占移动购物的高地不同,公司早已成立专项工作组，聘请专业咨询机构，从战略转型、线上线下业务整合、新技术应用、组织绩效提升、人力资源优化五方面着手推动公司整体战略转型。公司还建立了创新实验室，通过研究消费领域各种新趋势、新技术、将其转化为公司实际经营领域的各种应用，比如公司10月份公司已上线了王府井(600859,股吧)APP客户端，该APP包括逛逛、导航、吃喝、玩乐、今日限时优惠、会员、泊车等7大版块，是目前已上线的零售商APP中功能最齐全的一家(详见我们正文的体验报告)，预计月底公司还将上线微信集团服务号。我们认为公司所实施的全渠道零售商战略转型未来将有力提升公司的持续赢利能力，作为战略领先的行业龙头公司将再获估值溢价。
投资建议公司作为全国性连锁百货行业龙头，在战略前瞻性和应用新技术积极转型创新能力明显领先于行业，我们判断随着线上线下融合的全渠道战略的推广深化以及新店逐步度过培育期，公司的毛利率和净利润率仍将逐步提升。我们预计2013-2015年EPS为1.60、1.90和2.17元，给予2013年20XPE，维持买入评级。
风险提示行业增速放缓、新店培育时间过长。
