据报道，仲量联行24日在武汉发布的《中国电子商务市场白皮书》显示，网购已成为中国消费市场的新势力，2012年网购规模达1260亿美元，仅次于美国的2060亿美元，居世界第二位；预计到2020年，中国网购规模将达一万亿美元，超越其他所有国家。

　　白皮书指出，中国网民近几年来呈井喷式增长，至2012年末已达5.64亿人，位居世界第一。受益于越来越多的消费者运用互联网和移动设备在网上购物，中国网络销售额增速迅猛。据摩根士丹利估计，2012年中国电子商务市场总规模达1260亿美元，仅次于美国位居世界第二。

　　未来，中国网络零售市场仍有极大的增长空间。相比于发达国家居民70—80%的上网比例，中国仅有40%的人口使用互联网，其中有过网购经验的网民仅占五分之二，而在美国这一比例高达70%；美国电子商务市场自2003年以来年均增长率稳定在约17%，中国过去十年则是从无到有，近五年的年均增长率达到90%；中国每年将新增4000—5000万网民以及3000—4000万网购消费群体，网购人均年消费将在目前501美元的基础上持续增长。

　　据预测，2020年中国网购规模超过一万亿美元，超越世界上其他所有国家。届时，中国消费者网购商品的总价值将达到当今世界第16大经济体的规模。

　　白皮书认为，电子商务的崛起早已证明其对实体零售业的强烈冲击。在美国，10至15年前那些欣欣向荣的零售企业现已业绩惨淡。曾经的连锁巨头，如HMV媒体集团、TowerRecords、Blockbuster、HollywoodVideo等迅速衰落，日薄西山。与此同时，电子商务残酷的价格压力和丰富的产品选择又进一步助推了美国城市中夫妻老婆店的终结。

　　鉴于中国零售市场尚未成型，且缺乏主导零售品牌，当今中国电子商务对实体店的冲击会比对发达国家的冲击更显著。简单便捷的网购虽然不会使实体零售业消亡，但某些零售业态将失去其竞争力，其中风险最大的一类要数那些低价且高度分散无品牌的大众服饰。

　　白皮书建议，中国区域性购物中心要找准业态组合，减少网购中流行的品牌和业态，增加娱乐类、生活类、餐饮类等体验式业态，加大公共区域的促销，增加免费无线网络等服务。同时，在足够的停车位、交通的可达性等外部环境上下功夫。 

　　苏宁云商(002024,股吧)：围绕B2C布局大金融推荐评级

　　　[摘要]

　　公司近况公司公告：苏宁旗下的易付宝已获得基金销售支付结算许可，可为基金网上直销提供支付结算服务，同时易付宝的余额理财产品也已开发完毕，后续将正式上线运营。此外，苏宁易购作为基金电商平台业务的报备工作也在推进，待监管部门审核通过。

　　评论1.作为我们“重塑价值链，迈向新经济(310358,基金吧)”组合的首推标的，苏宁本次关于基金销售支付结算业务的获批，符合我们此前＂公司将围绕B2C上下游生态链创造更多价值创新＂判断。

　　未来苏宁每一步围绕B2C和扩大销售规模、客户及供应商群体的业务创新与布局都会受到市场的广泛关注，基金业务仅仅是公司一系列创新业务的开始，后续公司还有望在移动转售、银行、消费金融、物流等业务上取得突破。

　　2.基金销售支付结算许可的获批，为后续苏宁易购开展基金销售业务打下良好基础。我们认为苏宁基金业务的盈利模式主要是向基金公司收取服务费、尾随佣金等后端费用，初期主要面向个人消费者，下一步还会向苏宁开放平台的商户及供应商推出更多样化的基金理财产品。基金业务是苏宁大金融布局的重要部分，有利于全面建立从消费者到商户的端到端的金融解决方案和增值服务能力，大幅度提升用户体验、提升供应链资金效率。

　　3.苏宁易购作为开放型基金电商平台，其价值将日益凸显，成长空间巨大。据媒体报道，目前已有多家基金公司与苏宁进行了洽淡，且作为开放性第三方基金电商平台(阿里巴巴拟收购天弘基金51%股权)，苏宁易购未来基金业务的开展迎来发展机遇。随着公司各项金融业务(基金、保险(放心保)、银行、小贷、支付)的不断推进，苏宁未来的成长空间十分广阔。

　　4.3季度蓄势待发，4季度起向好趋势有望更明显。3季度是公司线上线下同价后的第一个季度，系统、流程等方面仍在持续完善，而4季度进入相对旺季，双渠道整合优势将充分体现，同时公司后续仍不缺催化剂。

　　估值建议重申推荐。公司战略转型明确,执行力强，线上线下同价后市场份额提升,后续围绕B2C上下游生态链有望衍生更多创新价值。中长期看规模效益提升带来的利润率恢复将是股价上涨持续动力。

　　风险消费持续疲软。

　　友阿股份(002277,股吧)：力推O2O利好长远买入评级

　　2013-10-11类别：公司研究机构：广发证券(000776,股吧)研究员：欧亚菲

　　　[摘要]

　　受友谊商城装修影响营收增长低于预期，净利保持高增长友阿股份2013前三季度实现营收44.33亿，同比增长9.92%，主要因为百货营收占比近16%的友谊商城在从5月19日到9月12日装修，同时友阿春天受地铁施工影响导致三季度营收下滑2.93%，同时毛利率也同比微降0.44个百分点至19.20%。但因短融利息减少及利息收入增长导致财务费用降低，同时销售管理费用控制有效，净利率仍提升0.15个百分点至8.26%，前三季度净利润仍同比增长11.93%，三季度更是增长17.15%。

　　同时，公司金融板块开拓顺利，利息和保费收入增长明显。

　　建立“友阿微购”微信平台，全力推进O2O业务公司与腾讯合作开发的“友阿微购youa-wego”微信公众平台第一期将于10月底推出。友阿微购平台涵盖微信和地面场景支付、网上商品购买、会员服务、品牌推荐等功能。友阿股份将通过微信平台为顾客打造移动购物、商场商品及会员信息线上线下共享、对顾客定制服务等全新功能。友阿微购是既天虹微信平台后首个披露功能更加齐全的微信平台，将移动购物体验提升到了一个新的层次。友阿股份推出更完善的O2O应用不但利好于公司长远聚客能力的提升，同时通过新技术的利用公司将逐步探索更适合线上线下融合渠道的经营模式。

　　盈利预测及投资评级公司全力拥抱移动购物，大力推广O2O将大大增强门店的聚客能力，为未来同店增长加力。其次，改造完成后的友谊商城和地铁建设完工的友阿春天有望与维持高增长的长沙奥特莱斯共同为公司营收增长加速。另外，公司在2014、2015年均有项目持续开业，为公司持续增长注入动力。最后，增资后的担保公司有望维持快速增长，增强公司金融业务线的实力。公司作为湖南区域龙头主业稳健经营、多元业务配合发展拓展盈利，同时拥抱移动购物有助于估值提升，我们调高2013-2015年每股收益预测至0.78、0.96、1.21元(14、15年含房地产0.1元和0.18元)，给予2014年20XPE，维持“买入”评级，合理价值20元。

　　风险提示新店开拓和移动购物转型进度不达预期。