航天电子：民品收入下降增持评级
2013年1-6月，公司实现营业收入17.47亿元，同比增长8.64%；营业利润9552万元，同比增长10.52%；归属于母公司所有者的净利润7511万元，同比增长9.24%；基本每股收益0.09元。
收入增速略有放缓，完成全年计划的42.61%。公司是我国航天关键电子配套产品生产企业，航天军品主要包括测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件产品，产品涵盖了航天工业重要领域，市场配套地位保持稳定。2013年上半年，公司营业收入同比增长8.64%，相比于一季度15.52%的增速有所放缓，收入完成全年计划(41亿元)的42.61%。分产品看，航天军用产品实现收入15.63亿元，同比增长10.68%；民用产品实现收入1.76亿元，同比下降6.61%。
综合毛利率、期间费用率均有所下滑。上半年，公司综合毛利率为24.62%，同比下滑2.13个百分点，主要是受毛利占比87.58%的航天军用产品毛利率下滑3.36个百分点所致。期间费用率为19.04%，同比下降2.30个百分点。其中，管理费用率、销售费用率和财务费用率分别同比下降1.20、0.71和0.39个百分点，至14.31%、2.17%和2.55%。
核心竞争力犹存，技术创新、科研生产稳步推进。公司在资格方面存在优势，报告期内，公司对武器装备科研生产许可证认证资格进行了延续申请，并通过现场审查；子公司航天激光、时代民芯分别通过国家二级保密资格现场审查及资格复审。公司技术创新、科研生产稳步推进，组织完成“集成电路设计理论和方法研究”、“微小卫星系统支撑技术”、“星载探测激光雷达”等多项技术创新项目的材料申报、项目立项等工作；完成了以“神舟十号与天宫一号交会对接”为代表的各项航天发射任务，为公司承担更为复杂的航天发射任务创造了条件。
配股工作圆满完成，有望增强产业化能力。为了推进公司相关产业化项目的实施，公司在报告期内以总股本8.11亿股为基数每10股配售3股，按照配股价每股6.01元共取得募集资金净额13.48亿元。募集资金主要投向激光雷达与激光通信产业化建设项目等8个产业化项目建设及补充流动资金，将进一步增强公司的产业化能力，提升军品盈利能力。
我们预计公司2013-2015年每股收益为0.23元、0.27元和0.32元，以8月8日收盘价8.01元计算，对应动态市盈率水平分别为34倍、29倍和25倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：军品订单周期性波动的风险以及民品市场的开拓风险；军工产品毛利率进一步下滑的风险。(天相投顾)
洪都航空(600316,股吧)：下半年业绩将大幅增长推荐评级
业绩和经营现金流取得大幅改善公司发布中期报告，报告期内，公司上半年营收7.9亿元，同比54%；净利润1171万元，同比增长735%；基本每股收益0.02元。经营现金流每股0.3元，同比大幅改善(上年同期为每股-0.84元)。
上半年收入增长来自于K8，预计下半年收入将大幅增长报告期内收入大幅增长主要由于K8交付和出口业务同比增加，公司出口业务主要是国际转包业务，上半年出口收入2.1亿元，同比大幅增长192%。分产品看，收入占比53%航空产品(教练机和转包业务)同比增长23%，收入占比11%车轴同比增长78%。预计下半年收入和利润将大幅增长，第一、下半年教练机收入确认将大幅增加。航空产品收入扣除转包业务后，约为2亿元，上半年K8预计交付量7架左右，下半年预计交付13架，约4亿元。L15预计下半年交付9架，约7.2亿元，预计下半年教练机收入约11亿元，教练机业务全年预计同比增长60%；第二、上半年收入全年占比较少，根据公司过去三年结算节奏，上半年收入全年占比约在23%-31%之间。第三、公司一般下半年利润结算较多。
管理费用率控制取得良好效果，预计下半年毛利率恢复正常水平上半年毛利率11.6%，同比下降9个百分点。分产品看，航空产品毛利率18.5%，同比下降9个百分点，我们判断2012年上半年毛利率高的航空产品结算较多，导致去年上半年航空产品毛利率上升至较高水平，但2012年全年毛利率恢复至14%水平。今年上半年低毛利率的转包业务同比大幅增长拉低了航空产品毛利率，随着下半年高毛利率的出口型教练机结算增加，我们判断全年毛利率将较去年有所增长。
上半年净利率1.5%，同比提升1.2个百分点。公司延续2012年加强费用成本控制的措施，并且取得较好的效果，上半年销售和管理费用率分别为1.5%和9.3%，同比分别持平和下降12个百分点。
预计四代无人机试飞日期临近，无人机将打开公司中期成长空间关注无人战斗机试飞进展，5月份我国“利剑”隐身无人攻击机进行地面滑行测试，按照美军无人机试飞相关经验,频繁进行地面滑行测试,这意味着利剑离首飞时间不远。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点，需求将超过有人战斗机，无人机将打开公司中期成长空间。
维持推荐评级预计2013-2015年EPS为0.30、0.50、0.80元，对应PE分别为52、32、19倍。K8、高级教练机L15等现有航空产品提供了足够的安全边际，无人机等新产品提供了向上的大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂：
L15交付、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。(银河证券)
