四创电子：构建大安防体系买入评级
气象雷达及雷达配套稳增，航管雷达市场广阔。
根据气象事业规划，“十二五”期间要使气象服务覆盖面达到95%以上，国家对气象现代化投入将达80-90亿元，比“十一五”增加40-50%。公司气象雷达市场占有率在30%以上，技术实力领先，且背靠大股东三十八所，气象雷达及配套稳健增长。航管雷达未来发展空间巨大。在国内机场建设步伐加快，空管设备国产化和低空开放规划刺激下，国内航管雷达制造商受益。公司是国内唯一获得中国民用航空局颁发《民用航空空中交通通信导航监视设备临时使用许可证》的厂家，开创了航管雷达国产化的先河。航管一次雷达售价约为1500万-2000万元，价格为一般雷达的数倍，毛利率达30%-40%。
安全业务发力，大订单在手。
公司前期签订了大单，建设运维合肥市视频监控系统，合同总金额为5.37亿元，整个系统建设期为1年，运行和维护期为5年。大单的签订当年不贡献利润，但为未来的营收和业绩提供了坚实的基础。预计此项目的毛利高于公司之前的公共安全产品。公司核心竞争力在于系统集成领域，合肥项目的实施有利于提高公司对平安城市项目的开发和建设能力，为公司未来扩大平安城市项目的份额提供了基础。
定增完成，扩产能，重研发。
公司的非公开发行股票募集资金方案已经完成，共募集3.37亿元，可使用资金3.17亿元。本次募集资金加上公司自筹资金将投入3个项目的建设，进行“雷达系列产品产业化扩产项目”、“应急指挥通信系统产业化项目”和“研发中心建设项目”等。三大项目大大提升公司研发实力、营收和盈利能力，为公司业绩提供保障。
今后几年业绩有保障。
从公司历年经营规划来看，营收一般都能达到预期。预计今年给大股东的雷达产品及配套增长较快，全年雷达及配套营收增长18%。但广电产品收缩，使得整体营收略有增长。公司毛利大部分由雷达业务贡献，故今年业绩将稳步增长。未来几年业绩来源于：气象雷达稳步增长，航管雷达放量，合肥大单保障公共安全产品营收较快增长，智慧城市订单的拓展。
投资建议。
公司雷达领域领先优势明显，公共安全领域加速扩张。预计公司2013、14年EPS可达到0.51、0.71元，给予买入评级。(湘财证券)
宝钛股份：股价缺乏催化剂减持评级
宝钛股份(600456,股吧)上半年实现收入12亿元，同比持平；归属母公司净利润127万元，同比上升50%，折合每股收益0.003元，低于我们与市场预期。二季度实现收入7.14亿元，同比与环比分别上升18%与37%；归属于母公司净利润65万元，同比扭亏为盈，环比持平，折合每股收益0.002元。业绩有所回升主要由政府补助形成的营业外收入所致。
1)营业收入回升但毛利率环比下降。虽然钛材需求市场仍然维持疲弱，但二季度公司钛材销售仍有季节性回升，使得销售收入环比回升37%；而毛利率继续环比回落，下降8.3个百分点至13.9%。2)资产减值损失环比上升。二季度公司计提坏账准备841万元，折合减少每股收益约0.02元。3)政府补助增厚业绩。二季度公司收到政府补助约1,600万元，折合增厚每股收益0.03元。
发展趋势钛材行业仍将低迷，短期难以显著改善。日前工信部出台《新材料产业标准化工作三年行动计划》，提出要完成钛合金等高端金属材料的30项重点制修订及40项重点研制工作，有利于未来钛金属的高端应用。但目前全球钛行业供大于求、产能过剩的状况还在持续，钛市场仍处于景气周期低谷，保本微利、竞争激烈的状况短期难以有效改善，公司盈利能力仍会受到较大的影响。
拓展应用领域与延伸产业链将是公司未来发展方向。公司投资40多亿兴建宝钛工业园，各项目已陆续竣工达产，其中5,000吨钛带生产线、万吨自由锻压机项目的投产将会提高航空及军工钛用材产品产能。此外，公司还将积极探索钛矿开采与控制，拓展航空、航天、船舶、核工业等高精尖应用领域，完善钛产业链，提升公司的盈利能力。
盈利预测调整维持2013和2014年盈利预期为0.04元和0.04元。预计2013/2014年海绵钛均价下跌1.3%与2.0%，钛材产品毛利率及产量持平，低于共识的0.09/0.16元。
盈利不确定性大，估值缺乏吸引力。公司股价最近跟随板块反弹，目前对应的2013/2014年的P/E为346/371倍，估值处于板块的高端水平。公司基本面短期难以得到显著改善，近期也缺乏上涨催化剂，我们对股价继续持谨慎态度，维持“减持”评级。(中金公司)
