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流动性收紧与人民币升值放缓同时出现

　　钱荒与人民币升值放缓是邂逅还是一次必然的见面？最近新兴市场汇率的大幅波动一方面与美元的强势周期有关，同时也与新兴市场的经济基本面变化趋势高度一致。而中国的经济复苏与否，在很大程度上能够左右投资者对整体新兴市场经济走势的预期和对新兴市场资产的风险偏好。

　　在全球经济增长乏力、通胀持续低于预期的情况下各国央行纷纷降息。而中国由于受到资产价格的制约，没有动用降息来实现稳增长。于是为了保证流动性以及推进汇率市场化，央行主动引导人民币升值。国内外息差的扩大和央行主动引导共同促成了人民币今年以来的快速升值。

　　6月份恰逢年中时点，金融机构人民币流动性迎来罕见的紧缩，商业银行在6月末面临外汇局新规的达标最后期限，外贸企业年中资金结算压力较大，多种因素导致银行间外汇市场美元买盘仍然较多。

　　而与此同时，随着近日美联储明确QE退出时间表，主要非美货币纷纷贬值，大量国际资本从新兴市场持续流出，也推动了人民币汇率近阶段出现持续走软。

　　事实上，流动性收紧也说明新一届政府将解决结构性问题视为首要问题。这些政策有助于支持更具可持续性的中期增长，但是将考验政府对经济周期性放缓的容忍程度。

　　在外需疲软、人民币升值、劳动力成本上涨、外贸保护等多重因素的影响下，当前中国出口企业的利润已经十分微薄。面对严峻的出口形势，人民币升值放缓甚至贬值可以为出口企业经营以及转型提供时间。此前据国外媒体统计，中国有将近70%的就业与外贸有关。

　　花旗银行大中华区首席经济学家沈明高认为，在美元升值的背景下，人民币兑美元汇率不应该再升值。华尔街集体叫卖人民币，导致贬值预期出现，央行正好可以顺势而为，贬值的同时也可继续扩大人民币的浮动区间，加速推动人民币汇率形成机制市场化的改革。