24日的大跌，让市场参与者刻骨铭心。当天上证指数下跌110点，跌幅高达5.30%，呈现一片哀鸿遍野之象。
25日更是上演惊魂一刻，盘中一度再现百余点大跌，千钧一发之际大盘惊天逆转，当天不少机构人士都有种劫后余生的快感。26日，创业板强势反弹，让青睐中小盘的基金经理喜形于色。
“24日曾经历了世纪大跌，这是值得纪念的一天。这一天我都不敢看基金净值。直到26日，我知道我应该基本收复失地了。顿时也觉得自己原地满血复活。久违了的轻松，但不敢怠慢。1800点可能不会再来，但是后市仍旧是震荡。”一位基金经理向记者讲述这几天的心路历程。
“本来一起去上市公司调研的，但同行的基金经理均无心应酬。”另有基金经理告诉记者。
对于私募人士老王来说，看到市场大跌时，心存一丝侥幸心理，“我的产品在6月20号清盘了，算是保住了胜利的果实。”
市场上的风险爱好者注定要承担更多的惊涛骇浪。“平仓几率比以往多了几倍。”有券商人士表示。然而这部分融资资金在恐慌性逃离后，只能错失了市场的反弹。
机构众生相
对于24日上证指数的百点下跌，有基金经理称之为世纪大跌。伴随着大盘的飞流直下，基金净值亦是受伤严重。
周一的大跌让深圳基金经理李某倍感受挫。他所掌舵的是一只中小盘股票，一日净值跌去了5%。“今年以来我管理的中小盘股票净值表现均可圈可点，5月底公司不少同事也有申购，跌成这样有点无颜见江东父老的感觉，从我们整个公司来看，我的股票在周一跌得是最惨的”。
不过，压抑已久的北京某基金经理终于迎来了证明自己的机会。这位基金经理自2月底以来，仓位只有60%，大跌前，他每天都要面对咄咄逼人的创业板指数的无形拷问，但大跌后，同行对他是另眼相看。
显而易见，他无缘了4、5月份大盘尤其是创业板的涨势凌厉。“当时压力当然大，身处公募基金，排名永远都是重要的。基金净值跑得慢，我也有夜不能寐的时候，反复纠结是不是自己看错了。”
24日，在股票型基金净值平均下跌超过5%之时，他管理的基金净值只下跌2%左右。
他向记者解释自己的操作：“在大跌之前，我的基金资产配置中，没有一股的周期股。银行、地产等均不在我的考虑范围之内。大跌之时，我选择了抄底，买了银行股，标的当然选择汇金极力守护的四大行，其中最主要的是买了农业银行(601288,股吧)。此外，我也买了权重股票。主要是担心市场继续下跌，这些股票跌势不会那么明显。”
24日，对于私募王某来说，最为庆幸的是6月初的一个决定。
王某之前旗下有一只阳光私募产品，去年一年实现了12%的收益率，由于准备下个月用新的通道发新产品，所以在和持有人沟通之下，这只产品于6月20日清盘了。
“现在想想后怕，如果不清盘的话到目前来看，胜利的果实是否还在都很难预计。”王某告诉记者。
25日，大盘早间低开低走，一度跌至2009年以来的新低1849点。四年新低，这让看空者心满意足之时，也让乐观者嗅到了抄底机会。盘中大跌百余点后，A股上演惊天大逆转，最终大盘实现V形反转，仅下跌0.19%。
“当大盘跌穿1900点时，我立马联系了基金经理加仓。我认为这是阶段性底部。我恨不得自己是基金经理，恨不得自己下交易指令买股票。”收盘后上海某基金公司研究总监不无遗憾地说。
“然而，抄底的机会稍纵即逝。当日两市成交量创出近期高点，成交量放大的背后，肯定有抄底盘涌入，应该有机构入场抄底了。”他解释道。
记者获悉，私募海南宏润投资当日加仓了10%。该公司投资总监黎仕禹告诉记者：“我上午加仓了10%，下午反弹后也减仓了，整体仓位还是控制不变。”
抢反弹玩的就是心跳。事实上，黎仕禹对后市并不乐观：“银行为解决钱荒问题，内部资金的结构化调整不可避免，这个过程可能需要一到两个月，甚至更长时间。同时，IPO和中报业绩报告又将到来，很多事情都还不太明朗，现在只能边走边看。”
信诚基金(博客,微博)人士告诉记者，事实上就在24日暴跌时，就有抄底资金悄悄入场，显而易见的是，抄底资金首选的标的杠杆基金当日交易跌幅都小于净值跌幅，致使分级基金出现整体性高溢价。
以信诚中证500分级基金为例，该基金6月24日一改6月份以来的整体折价，6月24日收盘出现约1%的整体溢价，而至6月25日，由于抄底资金的进一步入场推高信诚500B的价格，致使当日信诚中证500的整体溢价扩大至收盘的3.78%，随后的6月26日、27日收盘，信诚中证500依然分别有高达2.64%、1.83%的整体性溢价。
除此之外，国家队亦在行动。在市场快速下跌过程中，汇金公司已于近期在二级市场买入ETF。并且在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行等公司的A股股份，并公开表态将在未来六个月继续增持。
26日，大盘不温不火，下跌0.41%，不过创业板则成为反弹先锋，当天创业板指数暴涨5.51%，至收市，深圳基金经理李某兴奋地向记者表示，周三一天的涨幅终于可以为周一的大跌雪耻。
记者根据一季报统计发现，上述基金经理的前十大重仓股中有两只出现了涨停，其中一只为环保股，一只为传媒股。
基金经理李某同时感叹市场已经变了。不像以前一样，会出现所谓的行业轮动。市场不能再简单地被分为大盘股、小盘股。现在回避周期行业，持有新兴产业才是王道。李某甚至认为后面几年都会是这种逻辑：“文化传媒、手机游戏、TMT无疑是最先反弹的，这些是未来的景气行业，自然吸引资金关照。从一年期来看，翻倍不在话下。”
对上述基金经理的说法，另外一位基金经理表示赞同。但是不幸的是，他已经减仓了文化传媒股。这位基金经理有着文化传媒研究员的经历，因此他对文化传媒行业情有独钟。今年前5个月业绩一路领跑，凭借正是文化传媒股。
“如果从市盈率和基本面来看，很多文化传媒的股票已经很高了。所以6月中旬，我有意识地降低文化传媒行业的配置。主要加仓了金融、地产。如今看来，似乎不是一个好的方向”，他懊恼道。
好的股票没有贵只有更贵，过了就再也买不回来了。以乐视网(300104,股吧)为例，上述基金经理减仓的理由是太贵，动态市盈率约80倍，而且超级电视预售情况并未如想象中火爆。但是面对文化传媒股的领涨，他现在只能是做一个旁观者。
下一步，是否该纠错，这是一个问题。
高危游戏
大盘的下跌已经让参与者望而生畏。这个市场上还有一部分的“高危分子”，他们利用融资融券放大杠杆，他们有些已经成为大跌的牺牲品。
业内人士透露，25日早间，A股急速下跌主要是因为部分进行融资业务操作投资者认输出逃。而随着这部分投资者离场的是抄底资金入场。
当日，恐慌性止损盘将上证指数在下午开盘后直接砸低到1849点。130%担保比例强平线，对于融资融券客户而言，是最不敢直视的数字。
截至6月27日，6月上证指数已经下跌逾15%，上一次出现如此跌幅是在四年前。但两次不同的是，2009年，A股尚没有开展融资融券业务，投资者杠杆有限。
由于融资融券标的物的局限，融资交易最活跃的行业是金融、房地产、采掘等。记者统计，民生银行(600016,股吧)位列两市融资余额榜首。不幸的民生银行正是这波流动性恐慌中的下跌先锋，6月以来民生银行累计下跌20%，6月24日当天更是出现罕见跌停。
民生银行的著名股东史玉柱在此轮调整中损失了接近十亿港元，他悲观预测：“股市两个月内好不了，三中全会以后就会好。”
不是每个投资者都如史玉柱般淡定，投资者早已如坐针毡，参与融资杠杆的客户更是如火上浇油。
某券商营业部人士告诉记者：“最近市场大跌，前期不少融资融券客户认为创业板出现泡沫，并积极融资布局房地产银行。期待二八转换的投资者损失最为惨重。”
“以前是一两个月要打给一位客户提示账户担保金比例风险，最近一个月来，通知了五六个融资客户追加保证金，听说其他营业部情况更严重。”上述人士表示。
他同时告诉记者，营业部的一位老客户融资炒股爆仓了，营业部告诉他要么追加保证金，要么平仓。不得已，这位客户自己斩仓。而当初的1000万已经缩水成为了不足300万。
“当我通知融资客户追保时，投资者基本都会清仓离场”，这位投顾的直观感受，已经得到数据的印证。据WIND统计，6月期间融资买入额1741亿，较5月回落43%。融资融券余额虽然环比仍在上升，但是增速明显放缓，在持续大跌的市场环境下，参与两融操作的热情正在衰退。
记者了解到，由于券商设置的实际最低融资融券维持担保比例，一般比交易所规定的130%高出20%以上，所以近期并未集中出现客户强平现象。
然而，值得注意的是，由于融资融券50万资金门槛不复存在，前期诸多券商在激烈的市场竞争中为招揽客户，甚至已主动将门槛降低到10万。
“散户的风险承受能力最差，并且仓位最为激进，所以这波暴跌中追加保证金最多的还是中小散户。”一位券商人士如是表示。
然而，任何时候市场都在上演着几家欢乐几家愁的情形。融资客户挥泪离场之际，有投资人做空股指期货盆满钵满。记者了解到，不少做空期指的投资者在此轮暴跌中盈利超过50%，甚至有资金翻倍。
近日，上海新泰厚投资管理有限公司总经理桑东亮表示，其于5月29日清掉了所有股票组合，然后开始做空。其目前管理的产品运用积极对冲操作模型，运用了股指期货作为做空工具，4月启动至今收益相当可观。
