A股市场自端午小长假开盘以来连连回落，24日上证指数更是以超百点的罕见长阴将指数带回到“1”时代，25日开盘指数直接开在了去年12月5日创下的建国底1949点下方，现货市场呈现放量下跌，市场恐慌情绪较为严重。无独有偶，我们仍铭记去年下半年，指数正是从5月7日最高点的2457点跌落至1949点，而春节后，指数也正是从2467点到截至今天的1900点左右。
去年12月5日,上证指数盘中最低回落至1949点,市场对于这个”建国底”的来临也曾纷纷猜测过后期指数何去何从,虽然当时市场上更多的声音偏空,但指数随即上演了一波小牛市。在金融、地产等权重股的带领下，上证指数在之后的三个月内上证指数一路强势，单边上行，截至春节前，上证指数累计上涨近500点，涨幅超过21%；沪深300指数累计涨幅接近27%。
而半年后，上证指数以一个超百点的长阴线再次将投资者辛辛苦苦垒起的长城击倒，上证指数再次回到了“1”时代，虽然在24日当天，指数收在了1963点，但已不再有人怀疑1949的一击即破。
破“2”到底能不能成为反弹的起点？对比去年年末和眼前的行情，指数现已到达1664点以来的次低点。
在去年四季度的行情中，我们确实可以大胆的预测指数出现反弹。当时市场存在着一些积极因素。从去年四季度开始公布的经济数据以及具有前瞻性的PMI数据，都暗示着前期持续探底的宏观经济终于经过了长期的冰峰似乎已经来到了一个较为安全的底部区域，并且有一丝反弹的迹象。其实这种迹象早在11月份初就已经初露端倪，去年11月份，代表经济先行指标的汇丰PMI连续三个月上涨，并且终于站到了50荣枯线上方，且工业增加值等较为重要的经济数据也从9月份开始出现了连续三个月的回升。但市场并没有立即止跌，而是经过了近一个月的观察期，直至上证指数跌破2000点。2000点的整数关口，对整个市场而言，更多的带来心理暗示的作用。此外，当时IPO刚刚停止放水，可以说，当时的政策环境来看，IPO短期内开闸的可能性几乎为0，这为市场吃下了一颗很强大的定心丸。所以，可以说，去年年末的行情，来自于经济基本面向好、政策面宽松与技术面需求三者的叠加。
所以在反弹的过程中，我们也看到了充当反弹主力军的确实是一些强周期的蓝筹板块，300金融累计涨幅超过35%，300工业、300能源也都取得了不错的成绩。
而对于眼前的行情，我们很难再次表示同样的乐观。此波行情如果要给其找一个确切的起点，应该定位于春节后。尽管在去年四季度以及今年年初，多数机构对于今年国内以及整个国际形势都给出了相对较为乐观的看法，但从春节后，从一些先行披露的微观经济数据中，对于经济复苏远没有市场预期的那么顺利就已经“春江水暖鸭先知”，于是市场陷入调整。截至6月24日，市场调整幅度已经与去年下半年的回调幅度上相当，但基于市场现在面临的“腹背受敌”，我们并不认为，指数会很顺畅的走出弱势。
从国际市场来看，美联储近期宣布有可能退出QE，受此消息影响，全球资本市场风声鹤唳。对于一些好于预期的美国经济数据，市场会解读为美国退出QE的信号又进了一步，进而引起恐慌，带来指数下跌。而对于那些弱于预期的美国经济数据，市场的解读又变成全球经济复苏前景堪忧，同样也会引起市场下跌。这种现象在新兴市场尤为明显。在美联储透露出“如果经济数据好转，量化宽松可能提前结束”的信号后，新兴市场的货币、债券、股市都受到了较为严重的影响。
据EPFR数据库的最新数据显示，自5月22日美联储主席伯南克放出退出QE3信号后，截至6月5日前一周，新兴市场国家资金单周净流出规模创近3年来的新高，流出约50亿美元。这引发了中国市场一定程度上的恐慌。而日前中国银行(601988,股吧)间利率的突然飙升，更加印证了中国市场的担忧。
而从国内市场来看，近期国内市场最为引人注意的莫过于“钱荒”，即便从来不关注债市的股票市场投资者也都开始打债券回购市场的主意了。如果说资金流出外汇占款缩量、银行季末存贷比考核等等一系列因素是因，那么如此高企的回购利率以及银行间较高的资金成本将无疑带来股市短期的挤出效应，从而对指数带来流动性打击。其次，IPO重企的冲击。春节后，市场对IPO何时重企就展开了各种猜测。近期IPO重启的消息可以说确实是一个引燃指数暴跌的一个重要导火索。市场对于IPO重启的时间也不断的有基于不同角度的猜测，最近的版本是7月底。证监会虽然已经否认IPO重启时间的传闻，但是并未明确公布IPO重启时间表，而正是这种不确定性，反而加重了市场的忧虑。在弱势情况下，IPO重启无疑会加重股指期货的下跌压力。
虽然现在A股连续突破了2000点关键心理点位、1949点前期建国底，来到了1900点的关口，但我们认为单从指数的角度来分析市场的意义远没有从成因的角度分析来的实际。
如果说，去年末至今年初的反弹是基本面和技术面共同作用力的推动，那么在眼前的市场中，我们看到更多的是政府更为坚定的改革信念。实际上，无论从流动性角度还是从实体经济中，我们也很难找到政府扶持政策的有效着手点，而即便降息降准亦或是其他市场曾经预期过的刺激性政策出台，也很难短期内改变市场的悲观情绪，与其说，利空来袭，实际上，当前的股市不仅正经受着宏观经济大背景萧条、资金面紧张的双重打击，更多的是来自于市场投资者的悲观情绪。
所以对于当前的行情，很难说跌到什么位置指数就会止跌，但基本面、资金面、美国退出QE以及IPO开闸时间，这四者至少有一到两点能有确定性的好转或者确信信号之前，我们认为，期指或将维持弱势走势。操作上建议，逢反弹建空仓。
