川投能源

　　基本面：一季度末基本每股收益0.1116元同比增幅达1723.57%，主要原因是投资收益同比大幅度增长所致，已预计上半年累计净利润同比将有较大幅度变化，主要系参股48%的雅砻江公司的新增机组的投运，使公司投资收益也将会有较大幅度提升。

　　机构情况：1季度末前十大流通股东中，有1家基金1家QFII1家券商2家社保合持8316.84万股，股东数较2012年末减少约8.17%，筹码集中度有所提高。

　　安信证券：川投能源步入业绩成长期

　　-业绩同比上升：2012年实现营业收入11.4亿元，同比下降1.2%，实现归属于母公司所有者的净利润4.1亿元，同比上升17.3%，实现基本每股收益0.2124元；其中第四季度实现营业收入3.2亿元，同比上升21.2%，实现归属于母公司所有者的净利润-3693万元，同比增亏90.8%，实现基本每股收益-0.021元，公司拟按照2012年年底股本每10股派现金0.625元(含税)。

　　-投资收益影响公司业绩：公司业绩变动的主要原因在于投资收益：(1)雅砻江水电：受益于官地水电站投产，贡献投资收益同比增加2.46亿元，上升101%；(2)新光硅业：由于光伏行业持续疲软和延长停产技改期限的不利影响，贡献投资收益增亏1.45亿元；(3)大渡河分红：分红同比增加7720万元，上升169%。

　　-其他影响因素：(1)资产减值损失：同比增加7972万元，主要原因在于对新光硅业计提长期投资减值准备8021万元；(2)田湾河：由于来水下降，发电量同比减少3%，贡献利润同比减少1485万元，下降9.6%。

　　-步入业绩成长期：雅砻江流域水电开发公司从2012年开始步入投产高峰期，初始装机330万千瓦，2012年投产机组180万千瓦，预计2013年-2015年分别新增420万千瓦、360万千瓦和150万千瓦，2016年上半年新增30万千瓦，达到下游电站全部投产，之后开始中游和上游电站开发，最终装机达3000万千瓦。

　　-投资建议：考虑可转债转股后，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.39元、0.69元和1.04元，对应PE为23.5倍、13.3倍和8.9倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价11元。

　　-风险提示：来水不好、机组投产进度低于预期、多晶硅业务风险等；