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　　平高电气(600312,股吧)深度报告:特高压交流助公司业绩高增长

　　平高电气600312

　　研究机构：民族证券分析师：符彩霞撰写日期：2013-05-09

　　1、根据国家电网的特高压交流规划，2013年将核准并建设的4条特高压交流，分别是淮南-上海北线、浙北-福州、雅安-武汉以及蒙西-长沙。这4条线路总计约143间隔特高压组合电器，按每间隔1亿元计算，对应约143亿元的市场，按照平高电气40%以上的市场占有率，将保证公司未来两年业绩的大幅增长。

　　2、由于招标规则的改变带来的中标价格的回升以及原材料价格下降带来的成本的下降，12年毛利率由11年的19.04%回升到20.42%。12年较高毛利率的GIS所占比重由11年的73.58%上升到76.87%，未来随着特高压的放量，GIS所占比重的增加将进一步提升公司毛利率水平。

　　3、真空开关目前主要用于配网领域，市场空间广阔，也是未来高压开关产品的发展方向。目前高压开关每年的市场空间约为200-300亿元，中压开关市场份额高达2000亿元。项目的建设期预计在两年左右，预计14年将开始给公司贡献业绩，未来将成为公司重要的增长方向。

　　5、定向增发将于13年完成，按增发股份为3.18亿股来计算，13-25年每股收益分别为0.42，0.588和0.753元，当前股价分别对应23.7倍，17倍和13.2倍市盈率，给予“买入”评级。