菲达环保：具有高成长潜力的除尘龙头谨慎增持评级
2013-04-24类别：公司研究机构：国泰君安研究员：王威张赫黎
本报告导读：
大气污染治理政策面临升级。公司为除尘行业龙头，募投资金到位，产能释放都为公司业绩更快增长提供支持。目标价16元。
投资要点：
大气细颗粒物(PM2.5)治理紧迫性提高，新政箭在弦上。2013年初，全国大范围的雾霾天气引起了公众舆论、政府高层的广泛关注。
之前环保部的两项治理政策属于应急措施，力度仍有欠缺。我们认为，大气细颗粒物治理的紧迫性较之前已经极大提高，后续更加全面、具体的治理政策推出已是箭在弦上；除尘器将迎来大规模更新，需求将以更快速度释放。我们预计，对大气细颗粒物的治理加强，将对烟尘排放提出更加严格的要求。火电、钢铁等行业现有的除尘设备难以满足“特别排放限值”的要求，必须进行改造。这将释放出巨大的改造市场。参考国内以往污染物治理的做法，大气细颗粒物治理很可能再走“大跃进”式的道路。我们预计，大规模的除尘改造能够带来需求的更快释放；公司为电除尘龙头，技术储备充足，具备拓展市场的潜力。公司与龙净环保同为电除尘器行业龙头，在火电大机组电除尘市场占有率约35%。公司拥有湿式电除尘、旋转电极、高频电源等多种高效除尘技术储备。定向增发后，公司资金充足、产能扩张，具备拓展更多除尘器市场的潜力，以及提高管理效率、增强成本、费用控制的动力；盈利预测与投资建议。我们预计公司2013-2015年净利润分别为0.79、1.21、1.55亿元，对应EPS分别为0.39、0.59、0.76元。公司目前估值偏高，经营改善和产能释放集中在下半年，届时业绩增速预期才有望明朗。短期建议重视公司大气治理主题投资标的属性，给予公司“谨慎增持”评级，目标价16元。
