三维丝:股权激励费用影响净利润下半年销售有望放量
2012-08-08类别:公司研究机构:第一创业研究员:王皓宇
事件:公司发布2012年半年度报告:报告期内,实现营业收入12,930万元,较上年同期增长13.42%;实现营业利润175万元,较上年同期下降了89.02%;实现净利润83.6万元,较上年同期下降了94.19%。上半年实现EPS0.01元。
点评:
营业收入同比增长,但股权激励费用和财务费用致净利润下滑。
公司净利下滑的主要原因有以下三点:1、因第一期股权激励计划失效,第二、三期股权激励计划终止实施,导致在本报告期内加速确认股权激励费用976万元;2、因银行借款增加导致财务费用比去年同期增加766万元;3、公司今年在销售政策上重视信用控制,造成销售收入增长速度比去年同期有所下降。
原料成本下降,产品毛利率水平稳定在30%左右。报告期公司综合毛利率为28.81%。其中滤袋系列毛利率28.96%,滤毡系列毛利率27.3%。耐高温化纤材料(包括聚苯硫醚(PPS),聚四氟乙烯(PTFE),芳纶等)是公司最主要的生产原料,占公司总生产成本的比重80%左右。今年以来上游原料供应充足导致价格下跌,公司的成本压力有所下降。
新产能的投放将缓解目前产能进展局面,销量将进一步增长。
公司新增300万平方高性能滤料生产线已在2012上半年顺利投入正常运作,使公司总产能将达到500万平米。公司目前产能满负荷运转且下游需求将全面打开,公司今年的新增产能年内有望得到消化。
报告期内,共完成了8项化纤类覆膜产品、5项玻纤类覆膜产品、3项化纤类水刺系列产品以及4项玻纤类水刺系列产品的开发。此外,还取得用于改善滤料表面的涂层组合物及用其形成涂层的方法、一种热熔无缝过滤袋、一种抗静电芳纶滤料等三项专利。
首次关注,给予“审慎推荐”评级。预计“十二五”期间我国节能环保产业技术装备水平显著提升,资源循环利用和环保产品市场占有率将大幅提高。预计2012-2014年EPS分别为0.26元、0.53元、和0.70元,按照最新股价9.55元,对应的PE分别为37倍、18倍和14倍,首次关注,给予“审慎推荐”评级。