荣之联：数据中心集成业务发展顺利关注公司转型态势
2012-08-17类别：公司研究机构：华泰证券(601688,股吧)研究员：张冰
荣之联主要为数据中心提供一体化解决方案，主营业务包括IT系统集成、系统产品销售和技术服务。
在既有的数据中心和系统集成业务方面，公司已经成功地立足于诸多的未来软硬件投资需求较高的行业里，继续较快的业务增长。
另一方面，利用这些优质资源，公司在逐渐向其他的业务领域拓展，主要是运维服务和应用软件的产品销售和定制开发方面。
公司在软件产品研发和定制开发领域已经开始布局，年内公司控股了上海锐至，同时也与美国勇攀科技(一家具有独特定位的商业智能软件产品公司)签署了战略合作协议，负责中国市场的推广。
另外，公司内部成立了技术研发部，招收了近200人的团队，在进行多种软件产品的开发尝试。
公司的竞争优势明显，优质的客户资源，有成功转型成为专业化软硬件综合服务提供商的机会。同时，由于转型期间投向崭新的运维服务、自主软件产品和定制软件开发等领域，使得公司在未来几年内由于人员增加、研发投入的增加、以及围绕新产品、定制软件开发的销售费用和管理费用都会增加，而这种投资在近阶段会造成公司的营业利润同比增长低于收入的同比增速。
我们预计公司2012～2014年分别可实现营业收入8.97亿元、11.21亿元、13.95亿元；归属母公司所有者的净利润分别为0.91亿元、1.23亿元、1.59亿元；对应EPS分别为0.46元、0.61元、0.80元。考虑到公司未来的成长性和转型前景，我们按照33～34倍动态PE给公司估值，对应每股合理价格区间为15.60～16.00元。
(1)荣之联主要为数据中心提供一体化解决方案，主营业务包括IT系统集成、系统产品销售和技术服务。荣之联所处的数据中心IT市场规模有望继续保持较快增长，公司在生物行业应用具有先发优势，但基础设施集成技术壁垒并不高，公司依然面临着激烈的竞争。
(2)公司处在一个面向未来发展的转型期。在既有的数据中心和系统集成业务方面，公司已经成功地立足于诸多的未来软硬件投资需求较高的行业里，继续较快的业务增长。另一方面，利用这些优质资源，公司在逐渐向其他的业务领域拓展，主要是运维服务和应用软件的产品销售和定制开发方面。由于在软件产品开发与销售和定制开发的各个领域中，公司还是刚刚起步，所以会相应地加大投入，主要包括关键技术和管理人员的招募，设备，办公用房，市场拓展这些方面的投入。
(3)公司在软件等等领域已经开始，其中并购了上海锐至信息技术有限公司，同时也与美国的勇攀科技，这家BI软件产品公司签署了战略合作协议，负责中国市场的推广。锐至主要从事证券行业内客户的数据整合软件平台和投研平台的产品销售和实施的业务，是公司在软件业务领域发展的外延式发展的一个布局。另外，公司在内部成立了技术研发部，招收了近200人的团队，在进行很多软件产品的开发尝试。
(4)公司的竞争优势明显，优质的客户资源，是有变身成为专业化综合服务的提供商。同时，由于转型成为专业化综合服务商，也就是转型向运维服务和自主软件产品和定制软件开发，公司的各项费用都会有一定的投入，使得公司在一段时间内，由于人员增加、研发投入的增加、以及围绕新产品、定制软件开发的销售费用都会增加，而这种投资在近阶段会寝食公司的营业利润。
