广汇能源：能源巨头整装待发
步入向能源企业转型的元年。公司逐步剥离地产项目,全方位进入能源产业,目前公司能源业务主要包括煤炭、天然气,此外公司在哈萨克斯坦拥有的三块油田油气资源尚处于开发阶段。2012年上半年公司煤炭业务占公司总营业收入的比重为31.58%,同比增加23.36个百分点;天然气销售业务占比23.92%,同比增加9.77个百分点。
煤炭业务区位优势突出。公司地处新疆,而新疆是我国"十四大"煤炭基地之一。公司在新疆哈密、富蕴地区获取了大量煤炭资源,公司目前在哈密淖毛湖地区拥有3个露天煤矿,资源储量为17.6亿吨;在富蕴拥有17个矿,其中已探明的4个矿资源量为13.8亿吨。公司煤炭主要销往甘肃。甘肃煤炭需求呈现结构性矛盾,西部缺,东部多,年煤炭缺口约2000万吨。公司煤炭资源主要所在地哈密地区离甘肃西部最近,与甘肃酒泉相邻,是新疆连接内地的重要交通要道,2010年的中央新疆工作座谈会,更是把哈密地区确定为煤电煤化工基地和西煤东运的战略能源基地,使得公司煤炭销售"西进"获取油气资源.公司充分利用新疆地缘优势,积极"西进"获取中亚油气资源。2009年公司收购了哈萨克斯坦TBM(Tarbagatay Munai LLP)49%的股权,开始开发哈国东哈萨克州斋桑油气区块。斋桑油气区块合同区面积8326平方公里,距中国边境吉木乃口岸仅80公里,预计年产50万吨-100万吨稠油、5亿m3天然气,所产LNG通过配套天然气管道(哈国段85公里以及中国段25公里)输送到新疆吉木乃LNG工厂销售。该项目使公司成为我国第一家进行境外油气一体化开发的民营企业。
2012年1月,公司收购哈方南依玛谢夫勘探区块51%权益,在哈国资源拓展上又进一步。上述项目若运行顺利,公司将成为国内独一无二的的坐拥"煤油气"三项资源的民营能源巨头。
依托上游资源,大力发展LNG业务。公司内拥煤炭、外有油气,丰富的上游资源储备,成为公司LNG(液化天然气)业务发展的雄厚基础。2004年公司建成天然气年加工能力5亿m3的鄯善LNG工厂,开始涉足LNG产业。目前公司拥有鄯善LNG工厂,加上吉木乃LNG工厂、哈密煤化工项目共有三个LNG生产基地,LNG年产量120万吨,折合成常规天然气约15亿m3,是目前国内经营规模最大的陆基LNG供应商。公司哈密年产120吨甲醇、80万吨二甲醚及4.9亿方LNG煤化工项目目前达产,5月顺利产出中油,9月首批甲醇项目实现销售,开始对下半年业绩贡献收益。
独创LNG分布式能源供应模式。公司独创LNG分布式能源供应模式,利用小型LNG瓶组站,可为区域集中度在300户以上的居民区或用气单位解决生活用气问题。公司先后在新疆喀什、哈密、阿勒泰、额敏、甘肃嘉峪关、平凉、瓜州、福建闽清、德化等地建设分布式LNG气化工程,积累了丰富的小型LNG瓶组站及LNG、L-CNG车用燃料的推广应用经验。与管道供应天然气模式相比,分布式LNG能源供应模式投资小、建设期短、受地理和经济条件等因素限制少,可解决管道运输难以供应偏远地区天然气的难题。该模式受到国家能源局高度重视,被列入"国家能源发展十二五规划"。
能源物流体系初步形成。新疆距离国内中东部地区主要能源消费地距离较远,为解决运输瓶颈问题。
公司在2010年修建了哈密淖毛湖至甘肃柳沟的淖柳公路,全长480公里,成为目前新疆唯一运煤专用通道,年运力3000-3500万吨。2012年公司开始修建起始哈密淖毛湖经兰新线红柳河站引出至三塘湖煤田的"红淖三"煤运铁路,该铁路纳入国家"十二五"铁路建设规划,为国铁Ⅰ级重轨电气化铁路,线路规划全长625KM,分两期修建,其中一期工程修建红柳河至淖毛湖矿区,线路总长428.21KM,计划于2013年底完工,预计建成后煤炭输送能力达1.5亿/年,公司在哈密地区的煤田,将成为"疆煤东运"的主要基地,公司煤炭销售半径将向煤炭主要消费地中东部地区推进1500公里。
目前红淖三铁路项目已完成17公里实验阶段路基工程。此外,为保持该铁路大动脉的畅通,公司在甘肃柳沟、宁夏中卫、江苏启东等区域积极布局能源物流中转基地,公司运输瓶颈逐步在解决。
给予"增持"评级。预计2012、2013年公司EPS分布为0.42元、0.82元,按10月15日收盘价16.62元计算,对应市盈率40倍、20倍,公司煤、气、油资源丰富,物流体系完备,给予"增持"的投资评级。
