上周A股大幅下跌，上证指数下跌3.94%，收于2236.62点，深圳成指下跌4.86%，收于8889.77点。分行业看，医药跌幅最小，仅有0.94%，而金融跌幅最大，银行和非银行金融板块均下跌了7.97%。
海外方面，美国3月消费信心指数大幅下跌至59.7，这可能和美国政府的自动减支导致的经济前景不确定性增加有关，对消费者信心产生不利影响，但美国经济复苏进程较为明确，二季度自动减支影响消失后，有望重回复苏通道。从目前的形势看，美联储每月850亿美元QE的效果全面压倒了财政减支的拖累。作为货币政策效力的重要衡量，2月核心资本品订单稳健上行、1月房价强劲增长。事实上，过去的四个月期间，美国的重要经济数据表现持续好于市场预期，其超预期的程度远强于欧洲和全球。塞浦路斯银行业在停业约两周后，首次重新开门营业，储户在各家银行平静排队，没有出现挤兑现象。塞浦路斯财长称，银行业管制将持续一个月左右，该时间长于预期。尽管如此，欧元集团主席表示，欧元区银行未出现资本外逃超常迹象，总体风险仍可控制。总体而言，海外经济较为平稳，有利于我国出口和资金流入平稳运行。
国内方面，银监会开始整顿理财产品，主要目标是控制非标准债权投资的总量，以及增强信息披露，总体而言是控制风险、化解风险的措施，并无全面打压理财产品的意思。但脆弱的市场心态仍无法扛住这一轻微的打击，市场认为本轮经济复苏大部分依赖去年四季度的社会融资总量较快增速，而这一整顿可能影响了复苏的基础，因此金融行业成为本周大跌的重灾区和领跌板块。我们认为银监会的政策不能违背中央经济工作会议的核心精神，今年中央经济工作会议明确提出过确保社会融资总量适度增长，在贷款受额度限制的背景下，银行表外融资是确保社会融资总量适度增长的关键，而且，未来银行理财产品可以增加对交易所和银行间市场等标准化债权的投资，同样能保障社会融资总量的适度增长。因此，从长期看，并不构成对银行板块和宏观经济的全面利空。但也必须承认，在短期内银行要完全达到银监会的最新要求存在时滞，因此短期融资数据可能受到一些影响，为当前的弱复苏增添一丝不确定性。
广东省率先发布国五条细则，北京、重庆等地相继公布细则。广东公布的细则未明确提及征收二手房20%差额个税，但明文要求“房价过快上涨的地区要及时采取住房限购等稳定房价的政策措施，严格执行关于出售自有住房个人所得税的征收规定。总体而言，地方细则力度低于预期，表明地方政府投鼠忌器，担心过度调控会导致土地流拍，对地产调控仍心存疑虑。
国家发改委已经调整油价定价机制，我国完善后的成品油定价机制将调价周期缩短至10个工作日，取消上下4%的幅度限制。这将使国内油价涨跌更为灵活，及时反映国际油价变化。与此同时，下调油价，国内汽柴油价格自27日起每吨分别降价310元、300元，折合全国平均每升降低0.23元、0.26元，这有利于4月CPI进一步下降，化解货币紧缩的风险。
资金面并不乐观，央行连续第六周通过公开市场净回笼资金，累计净回笼10680亿元。种种迹象显示，现在热钱已经流入国内，通胀潜在压力仍存。在这种情况下，未来一段时间内央行仍将通过正回购来回收过多的流动性。而招行年报显示，核心资本充足率连撞红线，今年将启动350亿元融资计划，对股市影响偏负面。
总体来看，近期市场利空因素偏多，上证指数将再次向下寻求支撑。考虑到经济复苏的趋势没变，上市公司盈利改善明显，后市再次跌破2000点的可能性很小。从投资策略上，短期仍要保持谨慎操作，但中期看，经济弱复苏的背景下，二季度市场仍有震荡反弹机会，现在趁市场调整，可以逢低买入超跌蓝筹股。
