先河环保：空气质量监测低于预期毛利率下滑
事件描述今日先河环保(300137,股吧)(300137)公布了2012年半年报，主要内容如下：
报告期内，公司实现营业收入6713.40万元，同比增长7.86%；营业成本3289.71万元，同比增长7.84%；实现利润总额2159.53万元，同比增长7.41%；归属母公司股东净利润为1872.64万元，同比增长4.93%；实现EPS0.12元，同比增长9.09%。
2季度公司实现营业收入4940.42万元，同比增长14.09%；营业成本2430.03万元，同比增长15.05%；实现净利润1636.79万元，同比增长23.84%；单季度EPS0.11元。
同时，同时公司发布开展山东省空气自动站“转让—经营”模式推广项目的公告，公司将购买淄博、莱芜、东营、德州、聊城等地市40个空气站点，购买价格2035.22万元，环保部门每年向公司支付运营费用816万元。
事件评论上半年，在环保政策落实的带动下公司业绩略有回升。营业收入比上年同期增长7.86%，主要是受益于“十二五”国家环保政策的逐步落实，净利润也稍有增长4.87%。分产品看，受益于国家环保政策的逐步落实，公司新签订单增加，尤其在大气环境监测、水质监测等领域均有较好表现；但空气质量连续自动监测系统收入同比下降了11.65%，主要是受大气环境监测项目执行进度的影响。分季度看，2季度业绩较1季度明显回暖。
空气自动站TO模式为一种新型的运营服务形式，将有助于公司由设备供应商向设备及服务综合运营商转变，该模式有可能在其他地区推广。根据可研性报告，该项目每年实现净利润约200万元，占2011年净利润的5%，增厚EPS约0.01元，对业绩影响有限。
根据新《环境空气质量标准》的要求及目前PM2.5受关注的程度，我们认为，待环保部统一设备采购标准后，市场很快会迎来PM2.5监测设备的采购潮，市场启动。
我们预计公司2012-2014年业绩分别为0.27元、0.30元和0.32元。公司作为国内环保监测系统之先锋，公司将分享行业成长。同时，考虑到股价充分反映公司的投资价值，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
雪迪龙：持续雾霾推动电厂脱硝进入黄金期增持评级
●环保部加大监管力度应对持续雾霾。2012年冬天至2013年春天我国华北、华东地区大面积长时间持续的雾霾天气让社会各界深切地感受到了国内大气污染的严重程度，为此，环保部和国家发改委于今年3月联合印发了《关于加快燃煤电厂脱硝设施验收及落实脱硝电价政策有关工作的通知》，指出，自2013年1月1日起，脱硝电价政策将由之前的14个省份试点扩大至全国所有省份。虽然脱硝电价仍维持8厘钱/度，没有上调，但试点范围的扩大表明了环保部治污的决心，环保部今年也将加强监管力度推动各污染源治污减排。
●电厂脱硝快速推进中。据中电联数据，截止到2012年底，全国火电机组装机容量为7.58亿千瓦，其中已安装脱硝装置的机组为2.25亿千瓦，2009年-2011年我国累计投运的火电脱硝机组分别为0.5亿千瓦、0.79亿千瓦和1.29亿千瓦，2010年-2012年国内新增火电脱硝机组分别为2900万千瓦、4952万千瓦和1亿千瓦左右，呈快速增长之势。未来2-3年国内还有5亿多千瓦的火电机组需要安装脱硝装置，将是火电脱硝的黄金期。
●公司脱硝监测系统订单快速增长。公司累计投运的脱硝监系统近400套，市占率40%左右，其中70%-80%主要面向存量火电机组。受行业需求快速增长拉动，预计2012年公司脱硝监测系统收入8000多万元，同比增幅远超1倍，新接订单预计1.7亿-1.8亿之间。预计2013脱硝监测系统收入仍将翻倍，达到1.7亿元左右，成为公司主要收入增长点。
●估值与评级。根据公司情况，调整2012-2014年业绩至0.72元、0.93元和1.21元，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为27.2元-31.2元，维持增持评级。风险在于电厂脱硝监测系统需求低于我们的预期，以及已签合同出现延迟交付的情况。
华宏科技：2013再铸辉煌强烈推荐评级
事件：
公司发布2012年年报。报告期内公司实现营业收入4.97亿元，同比下滑12.71%，实现归属上市公司股东净利润4287万元，同比下降28.84%，EPS0.36元，每10股派息0.8元(含税)。
评论：
2012年废钢价格走低，影响公司全年业绩：公司主营产品下游应用领域均为废钢处理行业，该行业盈利水平与废钢价格息息相关。2012年全年废钢价格大幅波动，全年大部分时间废钢价格均处于下行区间。
受废钢价格下跌影响，公司下游需求放缓，导致公司2012年全年整体业绩出现一定程度的下滑。2012年三季度末，国内废钢价格出现了明显的回升，目前基本稳定在2900-3000元/吨的区间，基本恢复至2012年初的价格水平。预计2013年废钢价格再次出现大幅下跌的可能性较小，全年将基本维持在该价格水平，同时略有上升。按照目前废钢价格的水平，传统小型产品在2013年将明显恢复，同时以大型龙门液压剪和废钢破碎生产线为代表的大型处理设备在报废汽车处理设备需求和废钢处理基地大型化需求的双重带动下表现出强劲的增长，成为公司业绩重归高增长的主动力。
公司期间费用率基本保持稳定。2012年公司销售费用率为5.47%，相比上年同期基本持平略有下降。2012年管理费用率为8.42%，相比上年同期小幅上升。从管理费用率来看，2012年是公司募投项目建设相对集中的年份，但公司整体管理费用率同比仅上升0.34个百分点，绝对数量上相比上年同期减少约400万元，这也表现出公司优秀的成本控制能力。
破碎线毛利率下滑属公司顺应市场的战略调整，同时为下一步发展奠定基础：受下游需求放缓影响，公司综合毛利率及各项主营业务毛利率均出现不同程度的下滑。2012年公司综合毛利率水平为23.22%，相比上年同期下降了约3个百分点。其中，金属打包设备基本属于中小型设备，受下游市场需求放缓影响较大。
公司废钢破碎线产品毛利率为32.73%，出现较为明显的下滑。主要原因为废钢价格下滑在一定程度上影响了废钢破碎线的需求，公司针对市场情况积极进行产品调整，推出毛利率水平相对较低的小马力废钢破碎线，所以在一定程度上拉低了废钢破碎线产品的毛利率水平。从产业发展的角度来讲，目前对于国内废钢处理企业大型废钢破碎线仍是相对新鲜的事物，且单套售价较高，使得其高效率、低成本的优势没有得到市场的充分认识，公司通过小马力破碎线产品降低了客户购买门槛，在一定程度上将明显推动市场整体对废钢破碎线这一未来主流产品的认知程度，同时进一步提高公司产品的市场占有率。未来，大马力废钢破碎线产品的高毛利率水平将继续得到延续。
2012年公司金属剪切设备毛利率水平为25.78%，相比上年同期提高了约4个百分点。毛利率水平较高的大型液压龙门剪产品划入金属剪切设备是导致该项业务毛利率明显提升的最主要因素。总体来看，即使在2012年废钢价格大幅下跌的行业环境下，市场仍然对大马力产品给予了较高的利润水平。以废钢破碎线和大型液压龙门剪为代表的大型设备必将是支撑公司未来业绩增长最为强劲的发动机。
南方泵业：2013年开局良好买入评级
核心观点：
2012年实现稳健增长：全年实现营业收入1,049百万元，同比增长21.24%；归属于母公司股东的净利润121百万元，同比增长24.25%，EPS为0.84元。公司的业绩符合预期，其中，值得注意的是在子公司南方长河的带动下，公司4季度的收入达到315百万元，同比增长24.51%，较2季度17.53%、3季度18.93%的收入增速有所提高。
2013年同样值得期待：全资子公司南方长河的中开泵、长轴泵等大泵产品目前处于完善产品序列、提高生产能力、建设销售渠道的过程，其潜力的释放将持续较长的时间；合资子公司南方鹤见已完成污水潜水泵的研发，预计2013年逐步小批量生产并投放市场；子公司湖州南丰已完成生产场地的搬迁，将为其他业务板块配套更多的优质铸件和阀门产品。
1季度的开局良好：公司公告预计2013年1季度净利润为22百万元至26百万元，较上年同期增长10-30%；其中，非经常性损益金额为1.50百万元，而上年同期为3.23百万元，即扣除非经常性损益后的净利润增幅应达到20%以上。从分产品来看，供水设备、中开泵、TD系列管道泵继续保持较高的增速，对收入增长拉动明显。
盈利预测和投资建议：根据分产品情况，我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入1,324、1,654和2,064百万元，净利润分别为154、195和247百万元，EPS分别为1.070、1.358和1.717元。基于公司业绩增长稳健，我们给予公司“买入”评级。
风险提示国内不锈钢冲压焊接泵市场目前主要的竞争在公司和格兰富、威乐等外资企业之间展开，如果国内其他企业也充分掌握不锈钢泵的设计制造能力，将会对行业竞争格局、公司的定价能力产生冲击。
