永泰能源(600157,股吧):投资收益提升12年4季度业绩
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：沈涛,安鹏日期：2013-03-26
公司12年净利润同比增长207%,4季度业绩环比上涨124%
公司12年实现净利润9.9亿元,同比增长207%,折合每股收益0.56元。其中12年第3和4季度EPS分别为0.11元和0.25元。不考虑投资收益,4季度EPS0.15元,环比增长33%。
推算12年吨煤净利同比降41%,煤炭业务贡献每股收益0.39元
公司12年原煤和洗精煤产量分别为846万吨和402万吨,同比分别增长227%和390%。12年公司实现煤炭贸易量266万吨,同比增长1167%。
按原煤口径测算,公司12年,吨煤收入为636元,同比下滑8%,吨煤毛利为364元,同比下滑20%;吨煤成本约为272元,同比上涨15%。其中原料、人工、行政规费和制造费用同比分别上涨-15%、5.4%、47%和16%。
预计12年4季度投资收益贡献EPS0.10元
公司4季度实现投资收益2.4亿元,扣除所得税后税后,折合每股收益0.10元。主要来自三块资产转让:转让致富煤业49%股权获得投资收益1.34亿元;转让华瀛农业100%股权获得投资收益269万元;转让北京永星文化传媒49%股权获得投资收益0.96亿元。
预计13-15年业绩分别为0.74元、0.86元、1.17元
预计公司13年市盈率16倍,略高于行业平均。但公司产量增较快、确定性高,规模效应也将改善公司的吨煤盈利,维持买入评级。
风险提示
煤矿生产的安全隐患。公司目前停牌筹备重大资产重组。停牌以来,可比焦煤上市公司的股价跌幅在20%左右;且公司3.7亿股限售股(占总股本21%)在3月6日解禁。我们预计,如果公司的重组方案,对13年业绩的增厚幅度低于20%;公司复牌后的股价可能会受到负面影响。
