[编者按]国家能源局、国家煤矿安全监察局昨日发布通知，要求做好2013年煤炭行业淘汰落后产能工作，业内人士认为，在目前煤炭市场需求低迷、供大于求、企业资金压力大的情况下，原本就处于更有利位置的地方大型煤企已经开始“大鱼吃小鱼”，而淘汰落后产能将使这一进程加速。
两部门：今年淘汰煤炭落后产能近6500万吨
⊙上海证券报记者于祥明○编辑龚维松
国家能源局、国家煤矿安全监察局昨日发布通知，要求做好2013年煤炭行业淘汰落后产能工作，通知还一并列出了2013年煤炭行业淘汰落后产能计划，即全国淘汰煤矿数量1256处，淘汰落后产能6418万吨/年。
通知明确，要坚持分类指导，通过改造升级、兼并重组、关闭退出等途径淘汰煤炭落后产能。对非法违法开采的煤矿，坚决予以关闭。对安全基础条件差且难以改造的小煤矿，要加强监管，积极引导其退出煤炭生产领域；对具备资源优势和改造提升条件的小煤矿，鼓励其参与煤矿企业兼并重组，实施改造升级。
记者注意到，2013年煤炭行业淘汰落后产能计划，即全国淘汰煤矿数量1256处，淘汰落后产能6418万吨/年。其中，关闭退出煤矿数量509处，合计涉及产能2669万吨/年，改造升级煤矿数量479处，合计产能1674万吨/年，兼并重组煤矿268处，合计产能为2075万吨/年。
个股点评：
中国神华:发电业务对冲煤价,所得税调整提供支撑
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：刘昭亮日期：2013-03-26
2013年3月23日,中国神华公布2012年年度报告:报告期内,公司实现营业收入2502.6亿元,同比增长19.6%;利润总额672.48亿元,同比增长2.7%;归属于上市公司股东净利润476.61亿元,同比增长5.9%;基本每股收益2.396元,同比增长5.9%;加权平均净资产收益率19.92%,较去年同期下降0.98个百分点。计划分红0.96元/股(含税)。净利润稳定增长的主要原因是电力业务对冲煤价风险并贡献利润增量、集团部分位于内蒙和陕西的子(分)公司受西部大开发优惠税率落实、以及公司运营成本期间费用控制较好。
煤炭产销量稳步增加,电煤合同尘埃落定。面对二季度以来煤炭价格下跌及国际低价煤炭冲击的复杂形势,公司下半年通过减少商品煤生产、加大煤炭进口、以及发挥一体化优势的措施以对冲市场风险并实现相对稳定增长。电煤合同尘埃落定,2013年价格小幅上涨。自2013年起,公司调整销售方案:(跨省区销售合同+现货销售合同)与(中长期协议价合同)按3:7比例签订。现货销售价格参照环渤海动力煤指数执行,中长期协议价格在现货价格基础上优惠10元,2013年电煤合同价或有小幅提升,但市场价格将同比下滑,销售均价仍可能小幅下跌。我们认为,在经济弱复苏背景下,2013年公司动力煤价格难言有较大起色,业务盈利能力将处于相对低位。但基于自身运力的增加,销量仍继续保持增长态势。
电力业务作为公司的“稳定器”及“增长极”,2012年贡献利润增量为22.7亿元,有效对冲煤价下跌风险。电力业务利润显著增长依赖于煤电一体化优势、装机规模扩张、以及燃煤机组发电利用小时高于全国平均水平。(1)发电用煤自给率达到88.2%,较去年提升8.1个百分点;(2)发电规模快速扩张,2012年收购巴蜀电力、太仓电厂,同时准东五彩湾热电2*350兆瓦机组项目投入运行,火电总装机达到41798兆瓦,同比增加8.8%;(3)公司燃煤机组的发电利用小时数为5261小时,较全国平均水平高296小时。
发电业务是近年来对公司业绩增长最为显著,主要得益于装机容量的快速扩张,煤电路港航运营一体化带来的成本优势。连续两次电价上调正好抵御了部分动力煤价格的下跌风险。公司后续装机容量仍将保持增长态势,但增速将放缓至个位数增长。同时,公司发电运行效率将继续保持业内较高水平。
我们预测中国神华2012~2014年归属于母公司净利润为476.61亿元、441.9亿元和476.5亿元。对应EPS分比为2.4元、2.2元和2.4元,同比变化5.93%、-7.28%和7.84%。按照目前股价对应的2013年动态PE为10倍,估值处于行业较低水平。维持“买入”评级,目标价格区间25.3~25.8元。
