冀中集团原煤产量7332万吨，是上市公司产量的2.15倍。未来集团资产注入值得期待。
冀中能源(000937)公司2012年前三季度实现营业收入231.55亿元，同比下降20.33%；实现利润总额26.33亿元，同比下降19.61%；实现归属母公司所有者的净利润18.35亿元，同比下降22.64%；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为17.57亿元，同比下降24.00%；实现每股收益0.79元。
2012年第三季度公司实现营业收入65.61亿元，同比下降32.1%，环比下降9.3%；实现归属母公司所有者的净利润3.97亿元，同比下降43.5%，环比下降37.2%。
值得注意的是，公司应收账款52.65亿元，同比大幅增长74.42%，未来公司计提坏账准备风险加大。另外，1-9月公司资产减值损失高达2.93亿元，同比大幅增长62.40%，占公司利润总额的11.14%。
焦煤量价齐跌导致公司第三季度业绩下降。进入到第三季度，焦精煤和喷吹煤价格急剧下跌，河北邢台焦精煤出厂平均价格(含税)1356元/吨，同比下降20.24%；较上半年平均价格1644元/吨下降17.51%，目前价格为1230元/吨；河北邯郸喷吹煤车板平均价格931元/吨，同比下降25.46%，较上半年平均价格1269元/吨下降26.62%，目前价格为850元/吨。钢铁作为焦精煤和喷吹煤的下游行业，行业景气度也非常低迷，这导致焦精煤和喷吹煤需求不振。在煤炭量价齐跌的情况下，公司第三季度业绩同环比出现下滑。
公司拟收购邢北煤业49%的股权，将实现100%控股。收购价格9310万元，吨可采储量收购价款32.8元/吨。邢北煤业产能15万吨/年，目前仍在技改。拟转让旭阳化工给控股公司ST金化，对公司影响较小公司拟以2亿元转让金牛旭阳50%的股权给ST金化，2012年6月30日为基准日期。公司目前持有ST金化56.82%股权。由于山西冀中对外担保及土地权证问题没有如期解决，公司拟终止对山西冀中80%股权的收购，并将收回支付的全部价款。价款收回后，为公司减少财务成本的同时，增加了未来收购资产的现金储备。
集团资产注入值得期待。冀中集团的信达股权问题解决之后，资产注入的进程有望加速。2011年，冀中集团原煤产量7332万吨，是上市公司产量的2.15倍。目前集团的汶水赤峪煤矿(占比55%，300万吨)、九龙矿(占比100%、150万吨)资产注入条件较为成熟。
预计公司2012、2013年EPS分别为0.92元、1.02元，目前的股价对应的市盈率分别为12.65倍、11.40倍。作为国内首家解决信达资产股权问题的公司，集团资产注入值得期待。另外，目前国内焦煤价格有企稳反弹趋势，公司对焦煤价格弹性大，维持公司“谨慎推荐”投资评级。
