宁波港(601018,股吧):业绩基本符合预期稳健增长及高分红预期提升
公司2012年前三季度共实现营业收入58.34亿元(同比增长13.4%),实现毛利2.85亿元(同比增长10.4%),实现营业利润24.45亿元(同比增长6.3%)。实现归属于母公司净利润22.32亿元(同比增长18.58%)。
单季度来看,2012年第三季度实现营业收入19.86亿元,同比增长9.52%,环比下降5.99%;单季毛利9.56亿元,同比增长5.39%,环比下降6.52%。
点评:(1)公司货物和集装箱吞吐量增速超过沿海平均增速。公司2012年1-9月份货物和集装箱吞吐量增速分别为16%和11.1%,超过沿海港口平均增速7.3%和7.9%。因此公司实现了相对较高的主营业务收入和毛利增速。
但从单季度来看,由于集运市场三季度旺季不旺以及大宗品(矿石/煤炭)需求下滑宁波港三季度货物吞吐量同比增长7.89%,环比下降4%;集装箱三季度吞吐量同比增长7.33%,环比增长仅1.4%。受上述因素影响,公司第三季度业绩同比增速出现明显放缓,环比出现下降。
(2)财务费用有所上涨,管理费率有所下调。随着公司在建项目投产,利息资本化减少,公司财务费用率由2011年的1.3%上升至1.5%。管理费率则有所下调,从12.5%下调至11%,管理规模优势开始显现。
(3)营业外收入大幅增加是公司净利润增幅高达18.6%的主因。营业外收入主要来源于公司将码头资产出售予合资公司获得的增值收益。由于公司一贯执行该种商业模式,随着后续码头投产,该类营业外收益后续有望能继续获得。我们预计公司全年EPS实现0.22元,按照港口行业平均14倍PE,目标价3.08元,给予"买入"评级。
风险提示:外贸增速放缓;国内经济调结构导致大宗原材料需求放缓。
广发证券(000776 ,股吧)张亮
