悲

　　谁错过了阿里？

　　高盛、熊晓鸽、马化腾、冯仑……

　　阿里巴巴的成功上市使得其貌不扬的马云成功跻身世界级伟大企业家的行列，而无论是在资本市场的吸引力，还是在全球的社会影响力，阿里巴巴也正在向世界级企业迈进，甚至已经有创业公司以自己是“非洲的阿里巴巴”和“印度的阿里巴巴”来吸引投资者。

　　“昨天你对我爱理不理，今天我让你高攀不起。”被网友们“编排”为马云此时的最佳独白。“我15年前来美国想要200万美元，结果被30家VC拒绝了；我今天又来了，这次我想多要点儿钱回去。”马云路演时的一句笑谈也颇有深意。的确，这些年，错过阿里巴巴的也人不少。

　　最黯然神伤和最令人唏嘘的当属高盛。其实，马云的第一个贵人并非孙正义，他真正的伯乐是高盛。1999年3月，马云开始创业。同年10月，高盛联合富达投资等首轮投资阿里巴巴500万美元，帮助马云挨过艰难的起步期。

　　但是，随后全球互联网泡沫的破灭，高盛开始对互联网产生了怀疑，于是，2004年，高盛以2200万美元价格出让其在阿里巴巴所有股份，正式与这家公司分道扬镳。如今，高盛的身份只能是阿里巴巴IPO的承销商，而且是之一。

　　美国国际数据集团(International Data Group)是全世界最大的信息技术出版、研究、会展与风险投资公司。IDG在中国成功投资了腾讯和百度等诸多互联网公司，但唯独错过了阿里。2007年，IDG亚洲区总裁熊晓鸽曾在网商大会上表示，“IDG在中国投了很多互联网公司，居然就把阿里巴巴给漏掉了，这是我们最大的失败。”

　　可能有很多人不知道，错过成为阿里巴巴大股东的还有马化腾。2013年3月，在参加华夏同学会会议时，马化腾说：“淘宝网刚办起来时，马云跟我谈起过，当时我本有机会去投15%。一是我并不看好，再是我觉得占比太少，要投就占50%，现在我悔都悔死了。”

　　万通控股董事长冯仑也是曾经拒绝了马云的投资人之一，冯仑当时更加看好马云彼时的竞争对手eBay易趣，因为当时易趣强、阿里弱，冯仑之后也大呼：我看走眼了！

　　实际上，不仅仅是阿里巴巴，在百度、腾讯、京东等诸多中国互联网公司的发展过程中，资金大部分来自于国外资本，即使身处民间资本极其活跃的江浙，阿里巴巴的融资过程中几乎看不到国内资本的身影，特别是早期。时至今日，中国每年真正投入风险投资的资金也不过200亿元左右，大概相当于中国房地产年投入的万分之一。这与本土资本追求赚快钱有着很大的关系，而今天的事实证明赚快钱也意味着最终赚不了大钱。

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　　A股再次被戳痛点为何好公司都出海？

　　阿里仍给中国大妈留投资机会

　　对于令全球资本市场都兴奋不已的阿里巴巴的上市，全球最强投资群体“中国大妈”却表示很失望，因为她们分享不了这场盛宴，而且A股市场并非好公司太多，而是太少。

　　不仅是此次的阿里巴巴，新浪、搜狐、网易、百度、腾讯、奇虎、微博、京东……这些中国互联网指标性的公司几乎都选择在美国或者香港上市，而作为一手成就了这些公司发展奇迹的国人反而无法分享这些优秀中国公司发展的资本红利。

　　为什么这样的好公司都要去海外上市呢？这是一个老话题，但也是一个越来越成为痛点的问题，因为中国互联网公司海外市值已经高达2.7万亿元，接近30万亿元A股总市值的10%，今非昔比，而且将来一定会越来越大，于是A股市场需要与时俱进的话题再次被提到台前。

　　其实，A股市场对新经济的追捧和估值水平，远远高于美股，可以说，只要能够在A股上市，没有哪家公司愿意选择到境外上市。但是，有太多的因素让很多企业望而却步，不得不弃，不是不愿而是不能。

　　首先，无论是主板，还是创业板，国内资本市场的IPO标准都是传统工业版本的，登陆主板市场要求“持续三年盈利”，登陆创业板则要求连续两年盈利，且净利润不低于1000万元或者最近一年盈利，营收不低于5000万元，这是大多数互联网公司无法实现的。

　　互联网产业发展的特点决定了在发展初期主要目标是积累用户，而并非是盈利。从早期的三大门户，到现在优酷、土豆、京东都是亏损上市的。

　　其次，准入门槛、市场机制、股权文化、排队时间也都是重要的制约因素。中国互联网公司大多因为接受境外融资而成为“外资公司”，但根据中国法律很多国内业务的经营牌照只能由内资公司来持有，所以这些公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照，然后用合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系，这就是始于新浪上市时的“VIE架构”(可变利益实体)，这个作为权宜之计的小发明后来被包括阿里巴巴在内的众多中国互联网公司所采用。

　　这种结构在国内并没有明文规定其合规，但也没有规定其不合规，一直处于默许但未正身的状态，而互联网公司选择这种方式其实存在着很大的风险和不确定性，但大多数也是不得已而为之。

　　不过，“中国大妈”们也不用彻底绝望，国内投资者或许还是会有投资阿里的机会，因为马云还有很多“没有装进上市篮子里的好鸡蛋”。阿里巴巴旗下业务众多，并不是所有业务都在此次上市之列。

　　根据曝光的阿里巴巴集团招股书，阿里巴巴此次的上市业务包括阿里巴巴B2B、速卖通Aliexpress、聚划算、天猫、1688.com、淘宝网、阿里妈妈等，而阿里小微金融服务、阿里云、阿里文化、菜鸟网络关联公司并不在其中，它们对应的金融、云计算、大数据、文化、影视、游戏、娱乐等业务并未包含在此次上市的篮子中，这些现在被马云称为“电商生态圈”成员，而这些显然是阿里巴巴集团未来更具想象力的资产。

　　正如马云所说：阿里巴巴已经走过了一段不短的旅程，要让阿里巴巴成为一家持续发展102年的企业，还有87年的时间需要我们努力。我们深知，今天很不易，明天更加困难，但是未来是无限美好的。因此，我们必须更加努力，才能够在未来的漫漫征程中赢得胜利。

　　故事仍在继续，但悲喜自知。